Newsletter Genial Bom Dia

An√°lises, not√≠cias e recomenda√ß√Ķes para as principais a√ß√Ķes da bolsa de valores. A Newsletter Genial Bom dia √© a dose de informa√ß√£o di√°ria de todo o investidor, com conte√ļdo sobre economia, a√ß√Ķes, empresas, criptos e muito mais!

Publicado em 22 de Setembro às 09:05:00

ūüŹ¶ IRB amarga mais um preju√≠zo

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Fed em: ‚Äúprocurando convergir infla√ß√£o √† meta‚ÄĚ. Banco Central eleva os juros em 75 bps.

Confira as principais not√≠cias que ir√£o movimentar o mercado de a√ß√Ķes: IRB (IRBR3), Movida (MOVI3), JBS (JBSS3), Minerva (BEEF3) e CSN (CSNA3).

Expresso Bolsa

A bolsa encerrou a quarta-feira em queda de -0,52% alcan√ßando os 111,9k. Ap√≥s a decis√£o do FOMC de elevar a taxa de juros americana em 0,75% as bolsas dos EUA tamb√©m fecharam em queda. O presidente do Fed fez um discurso duro de intoler√Ęncia √† infla√ß√£o, deixando claro a continua√ß√£o do aperto monet√°rio, mesmo que isso afete o crescimento da atividade econ√īmica. As maiores altas do dia no √≠ndice refletiram o fechamento da curva futura de juros brasileira: Magalu (MGLU3) +6,5%, Via (VIIA3) +5,01% e Grupo Soma (SOMA3) +3,47%. Enquanto as maiores baixas do √≠ndice foram BTG Pactual (BPAC11) -5,17%, CSN (CSNA3) -4,43% e Cielo (CIEL3) -3,23%.

O que aconteceu no Mercado?

IRB (IRBR3): Mais prejuízo no mês de julho

Resultado fraco em julho. O resultado de julho não foi nada animador com mais um prejuízo de R$58,9m. Importante, o resultado ainda não considera o recente aumento de capital do IRB. Do lado positivo, os prêmios emitidos cresceram 15,6% a/a, com um aumento de 13,9% a/a do prêmio no Brasil e 22,1% a/a do prêmio no exterior. A linha de despesas mostrou um crescimento de 16,7% a/a, com um índice de sinistralidade de 91,4%, uma diminuição de 16,4 pp em relação ao ano passado de 107,8%.

Adversidades continuaram. Apesar das leves melhoras em alguns indicadores em relação ao ano passado (quando teve um prejuízo de R$98m), elas não foram suficientes para reverter o prejuízo no mês. Ao analisarmos os agregados anuais, o IRB ainda possui indicadores nada animadores, mostrando uma redução dos prêmios emitidos em 4,2% em relação aos sete meses de 2021. A sinistralidade do acumulado no ano de 101,8% também piorou, com um aumento de 14 pp em relação ao ano passado (87,7%). Nos primeiros 7 meses de 2022, o IRB continuou no vermelho com um prejuízo de -R$ 351,7m comparados a -R$ 253,7m no mesmo período de 2021.

Nossas expectativas. Acreditamos que a recente captação de R$ 1,2b no follow-on deva suprir a falta de liquidez e capital de curto prazo, ajudando a evitar maiores problemas. Entretanto, no longo prazo ainda há muitas incertezas, principalmente referente ao crescimento, sinistralidade e rentabilidade sustentáveis.

Movida (MOVI3): Nova aquisição, novos mercados!

O fato: A Movida anunciou aquisi√ß√£o de 100% da Drive on Holidays (DOH), empresa de loca√ß√£o de ve√≠culos leves localizada em Portugal. A transa√ß√£o saiu a um EV de ‚ā¨ 66m, considerando a d√≠vida da empresa portugu√™s o Equity Value foi de ‚ā¨ 55m (~6% mkt cap).

O Racional: Al√©m da fideliza√ß√£o e conquista de novos clientes, a estrat√©gia por tr√°s da aquisi√ß√£o marca a entrada da Movida na Europa, possibilitando uma diversifica√ß√£o geogr√°fica e financeira, em um pa√≠s com elevado desenvolvimento socioecon√īmico e moeda forte.

Nossa opinião: Na nossa visão a aquisição é positiva. Como a operação é pequena não vemos grandes problemas de execução. O impacto no balanço é irrisório. Além disso, a marca e gestão serão mantidas, o que facilita a vida da Movida em termos de execução. Com perfil do ativo parecido, transação saiu a um EV/carro de ~R$ 103k/carro. A Drive on Holiday foi negociada a um EV/EBITDA 4,05x LTM vs. 4,4 Movida 2023E, positivo na nossa visão. O mercado de locação em Portugal é muito pulverizado, o que gera potencial de consolidação. Na Europa, o GTF é muitos mais penetrado, o que também abre novas avenidas de crescimento.

SA√öDE
Bolsonaro sanciona lei que derruba rol taxativo

O presidente aprovou ontem a PL 2033/2021 que torna o rol da ANS exemplificativo, ou seja, as operadoras agora devem acatar o cobrir procedimentos e tratamentos fora do rol desde exista comprova√ß√£o de efic√°cia baseada em ‚Äúevid√™ncias cient√≠ficas‚ÄĚ, ou seja, recomendado pela Conitec, ou caso exista recomenda√ß√£o de pelo menos um √≥rg√£o internacional de renome. A preocupa√ß√£o do setor √© quanto √† defini√ß√£o do significado de ‚Äúevid√™ncia cient√≠fica‚ÄĚ, que pode ter interpreta√ß√Ķes muito amplas. Para apaziguar a situa√ß√£o, √© esperado que a ANS emita um decreto para esclarecer a defini√ß√£o do termo e evitar aumentos significativos das despesas das operadoras. (Estad√£o e Genial)

JBSS3
Novo diretor de sustentabilidade

Em comunicado, a JBS anunciou Jason Weller como seu novo Diretor Global de Sustentabilidade. Weller veio da Truterra, onde era Presidente de sustentabilidade e liderou a empresa em seus esfor√ßos para viabilizar pr√°ticas sustent√°veis como cr√©ditos de carbono e redu√ß√£o de emiss√Ķes de gases efeito-estufa a agricultores. Ele tamb√©m atuou como chefe do Servi√ßo de Conserva√ß√£o de Recursos Naturais do USDA. (JBS e Genial)

BEEF3
Vencedora de prêmio ESG

A vencedora do pr√™mio ESG Reporting Awards para a categoria de bens de consumo, organizado pela plataforma global ‚ÄúESG Investing‚ÄĚ foi a Minerva. Um importante reconhecimento da qualidade e transpar√™ncia do relat√≥rio de sustentabilidade do frigor√≠fico, exaltando o compromisso da companhia com pr√°ticas voltadas a sustentabilidade. (Minerva e Genial)

CSNA3
Cade mantém determinação

O √≥rg√£o manteve a postura de que a CSN deve reduzir sua participa√ß√£o nas a√ß√Ķes da Usiminas para at√© 5%, mas agora com prazo indeterminado para que a venda ocorra, ou seja, a empresa pode permanecer com sua participa√ß√£o atual. A autoridade continuou com a proibi√ß√£o de aquisi√ß√£o de novas a√ß√Ķes da Usiminas pela CSN e do exerc√≠cio de seus direitos pol√≠ticos. (Valor, Folha e Genial)

De olho na economia

Juros, até quando?
Nesta quarta-feira, o Federal reserve optou por elevar a taxa de juros dos EUA em 75 bps, o terceiro aumento consecutivo desta magnitude, fazendo com que a taxa atingisse o n√≠vel entre 3,0% e 3,25% a.a, ficando em linha com o consenso de mercado. Os destaques v√£o para o gr√°fico de pontos e para a tabela de proje√ß√Ķes, que sinalizaram um aperto significativamente mais forte do que o antecipado pelo mercado, com o pico da taxa de juros atingindo 4,6% em 2023. De acordo com Jerome Powell, o Comit√™ segue comprometido em garantir a estabilidade de pre√ßos e que a taxa de juros permanecer√° em territ√≥rio contracionista at√© que claros sinais de desinfla√ß√£o, desaquecimento do mercado de trabalho e crescimento mais baixo sejam observados na economia. Na nossa avalia√ß√£o, acreditamos que o Fed perseverar√° na tarefa de garantir a converg√™ncia da infla√ß√£o, de modo que, aumentar√° a taxa de juros em 125 bps ainda neste ano. Desta forma, projetamos uma taxa de 4,5% a.a. ao final de 2022 e de um pico de 5,0% a.a. em 2023.

Por sua vez, o Copom optou por manter a taxa Selic em 13,75%, julgando esta a decis√£o mais adequada diante do grau de incerteza, acima do usual, ao redor de suas proje√ß√Ķes, consistente com a converg√™ncia da infla√ß√£o no horizonte relevante que engloba os anos de 2023 e 2024. Embora o headline de manuten√ß√£o da taxa de juros em 13,75% a.a. tenha ficado em linha com o consenso do mercado, a sinaliza√ß√£o de que o Comit√™ segue atento e pronto para retomar o ciclo de aperto monet√°rio caso a desinfla√ß√£o n√£o ocorra como o esperado aponta para um vi√©s mais hawkish do tom do comunicado. Al√©m disso, a decis√£o ter ocorrido com votos dissidentes refor√ßa este argumento de que o ciclo de alta de juros n√£o est√° necessariamente encerrado.
Nesse contexto, embora os an√ļncios de taxa de juros tenham ficado em linha com o consenso de mercado tanto para o Brasil quanto para os EUA, uma grande inc√≥gnita ainda persiste: at√© quando a taxa permanecer√° em territ√≥rio contracionista?

Acreditamos que o aperto se manterá até que claros sinais de convergência inflacionária estejam claros em ambas as economias. Porém, a persistência inflacionária, em um patamar significativamente, com medidas subjacentes acima do intervalo compatível com a estabilidade de preços em ambas as economias fará com que os juros elevados nos acompanhem por bastante tempo.

Renda Fixa

A super quarta-feira come√ßou com apreens√£o em rela√ß√£o √†s decis√Ķes de pol√≠tica monet√°ria. Localmente, o Real e a bolsa estavam no negativo, enquanto as taxas locais estavam em leve queda. Com a decis√£o do FOMC seguindo o consenso, os juros come√ßaram um grande rali de fechamento, especialmente na parte longa da curva.

J√° a decis√£o ‚Äúlevemente hawkish‚ÄĚ do BCB, por sua vez, pode jogar alguns dos cortes embutidos na curva (aproximadamente 240bps para 2023) para 2024, fechando ainda mais o trecho intermedi√°rio da curva.

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