Newsletter Genial Bom Dia

An√°lises, not√≠cias e recomenda√ß√Ķes para as principais a√ß√Ķes da bolsa de valores. A Newsletter Genial Bom dia √© a dose de informa√ß√£o di√°ria de todo o investidor, com conte√ļdo sobre economia, a√ß√Ķes, empresas, criptos e muito mais!

Publicado em 02 de Fevereiro às 09:38:00

ūüćļ Itaipava versus Skol

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Com uma dívida de R$ 29b, Oi vai engatar uma segunda Recuperação Judicial?

Confira as principais not√≠cias que ir√£o movimentar o mercado de a√ß√Ķes: Americanas (AMER3), BRF (BRFS3), Ambev (ABEV3), Santander (SANB11), JBS (JBSS3), Oi (OIBR3), Banco Inter (INBR32), Aeris (AERI3), Stone (STOC31) e Cielo (CIEL3).

Expresso Bolsa

O Ibovespa encerrou a quarta-feira em baixa de -1,20%, alcan√ßando os 112,0k. Na √ļltima sess√£o o comit√™ de pol√≠tica monet√°ria dos EUA elevou a taxa b√°sica de juros em 0,25%, enquanto o Copom manteve a Selic em 13,75%. No cen√°rio externo o dia come√ßou com vi√©s negativo, mas os √≠ndices americanos recuperaram seus ganhos ap√≥s as falas do presidente do Fed, que deixou a entender que o ciclo de aperto monet√°rio est√° terminando.

No cenário local, o principal índice da bolsa brasileira fechou na contramão de seus pares externos. A expectativa do aumento da taxa básica de juros nos EUA puxou o preço das commodities para baixo, impactando os ativos de risco brasileiros. A queda no preço do petróleo impactou os papéis de Petrobras, além dos dados de produção da Vale abaixo da expectativa do mercado também terem influenciado o fechamento negativo de ontem.

Novos relatórios

Metais & Mineração: Assumindo a cobertura | Prévias 4T22, reabertura da China e Outlook para 2023

 Decisão da taxa de juros (Copom) | Banco Central decide manter taxa Selic em 13,75% a.a. 

FOMC (fev/23) | Fed sobe juros em 25 pontos-base e sinaliza novas altas da mesma magnitude

O que aconteceu no mercado?

Ambev (ABEV3): A nova Americanas? Associação aponta suposto rombo de R$ 30b!

O que aconteceu? A Associa√ß√£o Brasileira da Ind√ļstria da Cerveja (CervBrasil), composta pelo Grupo Petr√≥polis e empresas menores, acusa a Ambev de inflar o pre√ßo de componentes utilizados na produ√ß√£o de refrigerantes, os quais s√£o isentos de tributos e podem gerar cr√©ditos fiscais na Zona Franca de Manaus, a fim de gerar mais cr√©ditos tribut√°rios do que se teria direito, levando a a√ß√£o cair 5,7% e fechar com uma queda de 3,5%. Al√©m disso, afirmaram que h√° um rombo que n√£o estaria contabilizado no balan√ßo.

E a√≠? A companhia negou as acusa√ß√Ķes da CervBrasil e afirmou que todos os seus cr√©ditos tribut√°rios s√£o calculados com base na lei. Reiterou tamb√©m que suas demonstra√ß√Ķes financeiras cumprem as devidas regras regulat√≥rias e cont√°beis, e afirmou que a Ambev figura entre as cinco maiores pagadoras de impostos do Brasil.

Qual o impacto? Os R$ 30b mencionados se referem a estimativas da Receita Federal de créditos tributários acumulados em disputa entre o fisco e empresas de bebida, sendo que apenas R$ 5,6b são da Ambev. Esses R$ 5,6b de fato não estão provisionados no balanço, por serem considerados como perda possível, e, de acordo com as normas contábeis em casos de perdas possíveis, não é necessário o provisionamento. Apesar de enxergarmos como um impacto pouco relevante, mantemos a nossa recomendação de venda do papel.

Santander (SANB11): Rentabilidade despenca no 4T22 com maiores provis√Ķes

4T22 fraco. O Santander reportou um resultado fraco de R$ 1,7b, 40% abaixo dos 2,8b estimado pelo mercado, fechando o ano com o total de R$12,9b. O ROE do trimestre despencou para 8,3%, bem abaixo dos usuais 20% e 4,1 pp abaixo das nossas expectativas. A queda na rentabilidade √© reflexo de 3 fatores: (i) deteriora√ß√£o no custo de cr√©dito com maiores provis√Ķes; (ii) eventos subsequentes no segmento de atacado (provavelmente Americanas); e (iii) antecipa√ß√£o da piora do ciclo de cr√©dito, implementada no 4T21, com empr√©stimos mais seletivos pressionando as receitas.

Provis√Ķes com perdas de Americanas? As provis√Ķes aumentaram para R$ 7,4b apresentando crescimento relevante de 14,2% t/t e 88,9% a/a. Esse impacto foi puxado pelo aumento de venda de carteira de cr√©dito em R$ 1,9b, sendo R$ 1,2 em carteira de cr√©dito ativa e R$ 0,7b em written-off. Na carteira ativa vendida estavam 100% provisionadas, n√£o impactando o aumento do custo de cr√©dito no trimestre. Al√©m disso, muito prov√°vel que uma parte do provisionamento de Americanas foi provisionada nesse trimestre. O banco n√£o abre os n√ļmeros, mas olhando as movimenta√ß√Ķes nos ratings, estimamos uma provis√£o de apenas 30% no 4T22 de R$3,3b.

2023 deve ser dif√≠cil. Com a piora do ciclo de cr√©dito, receita pressionada com fraca tesouraria e apenas 30% dos cr√©ditos podres de Americanas provisionadas, esperamos que em 2023 os resultados continuem pressionados (vide: Perspectiva 2023 e Pr√©via 4T22 ). Estimamos um (i) fraco crescimento da carteira de cr√©dito; (ii) margem sendo pressionada devido ao mix de produtos com menores spreads; (iii) aumento das provis√Ķes por conta de safras antigas, maior exposi√ß√£o a pessoa f√≠sica e caso Americanas; e (iii) margem com o mercado pressionado pelo cen√°rio de juros altos.

JBSS3
Desmatamento pode diminuir exporta√ß√Ķes agropecu√°rias

O CEO da JBS, Gilberto Tomazoni, escancarou a preocupa√ß√£o da empresa com a lei europeia que veta a importa√ß√£o de produtos originados de √°reas com desmate. Ademais, defendeu a urg√™ncia do combate ao desmatamento ilegal e ressaltou o perigo do Brasil ser visto como um pa√≠s de alto risco ambiental, o que impactaria negativamente todas as empresas do subsetor bovino. Atualmente as exporta√ß√Ķes para a Europa correspondem a 8% do total de exporta√ß√Ķes da JBS. (Valor e Genial)

BRFS3
Habilitação de plantas para exportação e redução no custo do frete

Em um pronunciamento de Miguel Gularte, o CEO da companhia animou o mercado com a previs√£o da habilita√ß√£o de novas plantas para exporta√ß√£o em at√© 40 dias, lembrando que nos √ļltimos dois meses a empresa conseguiu a libera√ß√£o de mais de 15 f√°bricas. Al√©m disso, o executivo afirmou que os contratos de frete internacionais come√ßaram a voltar aos n√≠veis normais, pr√≥ximos dos patamares pr√©-pandemia. A a√ß√£o fechou o preg√£o com uma valoriza√ß√£o de 7,6%. (Valor e Genial)

AMER3
Fim de televendas e aumento da dívida

Em meio √† crise financeira, a Americanas encerrou o seu servi√ßo de vendas pelo telefone. Essa medida faz parte da reestrutura√ß√£o da companhia para reequilibrar suas finan√ßas ap√≥s o derretimento de caixa nas √ļltimas semanas. Na ter√ßa-feira, a companhia tamb√©m havia encerrado contratos com cerca de 50 prestadores de servi√ßos de tecnologia em SP, RJ e Porto Alegre. E mais, o administrador judicial elevou a divisa de Americanas para R$ 47,9b, R$ 6,6b acima do que foi divulgado na lista de credores. (Estad√£o, BDM e Genial)

OIBR3
Oi inicia preparativos para uma segunda recuperação judicial?

Ontem, foi divulgado que a Companhia entrou na Justi√ßa com um pedido de prote√ß√£o contra credores, em car√°ter preparat√≥rio para uma segunda recupera√ß√£o judicial. Ap√≥s n√£o conseguir chegar em acordos finais com seus principais credores para a reestrutura√ß√£o de sua d√≠vida, a operadora tinha obriga√ß√Ķes a pagar no curt√≠ssimo prazo na ordem de R$600m.

Em uma situa√ß√£o financeira extremante desafiadora, um pedido para segunda RJ apenas 60 dias depois da sa√≠da da primeira, que durou quase 6 anos, demostra a fraqueza no processo de restrutura√ß√£o da Oi; dessa forma, continuamos com um tom mais pessimista para as a√ß√Ķes da Companhia. (Valor e Genial)

INBR32 STOC31
Fim das participa√ß√Ķes

A Stone Informou que vendeu por completo suas participa√ß√Ķes do Banco Inter por R$ 218m (R$ 12,96/BDR), representando um total de 4,2% do total de a√ß√Ķes do Banco Inter. A Stone informou que esse movimento tem o objetivo de focar em seus neg√≥cios principais de servi√ßos financeiros e tecnologia. J√° o Banco Inter informou que a venda pode gerar mais liquidez no mercado de suas a√ß√Ķes. (Stone, Banco Inter e Genial)

AERI3
Conselho aprova novo diretor de opera√ß√Ķes

O conselho de administra√ß√£o da Aeris aprovou a Elei√ß√£o de Marcelo Costa Nasser para o cargo de diretor de opera√ß√Ķes da companhia. Formado em engenharia, Marcel possui larga experi√™ncia em opera√ß√Ķes, tendo passagens pela Gerdau, Ternium Brasil e Usiminas. Apesar de ter atuado em diferentes setores, acreditamos que seu ingresso na companhia pode ser positivo, dado sua experi√™ncia e conhecimentos t√©cnicos da √°rea de opera√ß√Ķes. (Aeris e Genial)

JBSS3
Expectativa de volta de habilita√ß√Ķes chinesas

Nas pr√≥ximas semanas a Administra√ß√£o Geral das Alf√Ęndegas da China (GACC) avalie a habilita√ß√£o de exporta√ß√Ķes ao pa√≠s de oito novos frigor√≠ficos brasileiros, dos quais 2 s√£o da JBS.

CIEL3
Mudanças das cadeiras

A Cielo anunciou que aprovou a elei√ß√£o da Louangela Bianchini como Vice-Presidente Executiva Jur√≠dica e de Rela√ß√Ķes Governamentais. A Sra. Louangela possui amplo curr√≠culo na √°rea jur√≠dica com mais de 30 anos de experi√™ncia. Al√©m disso, a Companhia informou que o Fernando Pinto encerrou sua gest√£o √† frente da Diretoria Executiva de Gente, Gest√£o e Performance da Companhia e seguir√° com o processo de transi√ß√£o do mesmo. (Cielo e Genial)

De olho na economia

As mensagens do FOMC e do Copom

O banco central norte-americano (Fed) decidiu elevar a taxa juros (fed funds rate) em 25 pontos-base, numa diminui√ß√£o do ritmo de aperto de juros que j√° era amplamente esperada e amparada por um amplo conjunto de dados. As pr√≥ximas altas de juros agora foram fixadas no patamar de 25 pontos-base, com a discuss√£o deixando de ser sobre a magnitude e passando a ser sobre o n√ļmero de altas como essa que ainda ser√£o necess√°rias at√© o final desse ciclo.

Um ponto de destaque foi a mudan√ßa na composi√ß√£o do Comit√™ Federal de Mercado Aberto (FOMC). Dos 4 membros com mandato rotativo houve a sa√≠da de 3 de vi√©s mais ‚Äúhawkish‚ÄĚ que foram substitu√≠dos por 3 de vi√©s mais ‚Äúdovish‚ÄĚ. Essa mudan√ßa pode vir a ter alguma influ√™ncia sobre a condu√ß√£o da pol√≠tica monet√°ria no final desse ano, per√≠odo no qual alguns participantes de mercado esperam que ocorra os primeiros cortes na fed funds rate.

Durante a coletiva de imprensa, o presidente do Banco Central americano, Jerome Powell, admitiu que a infla√ß√£o deu sinais de melhora, mas que estes est√£o mais concentrados nos itens vol√°teis e em bens, e que gostaria de ver o processo de desinfla√ß√£o alcan√ßar a m√©trica do setor de servi√ßos ex-habita√ß√£o, que representa mais da metade do n√ļcleo de infla√ß√£o.

No caso brasileiro, o Comit√™ de Pol√≠tica Monet√°ria (Copom) decidiu novamente, de forma un√Ęnime, manter a Selic no patamar de 13,75% a.a. O grande destaque do comunicado foi a divulga√ß√£o de um cen√°rio alternativo do banco central no qual a taxa de juros (Selic) √© mantida constante durante todo o horizonte relevante. Nele, a infla√ß√£o s√≥ converge para a meta de 3,0% no terceiro trimestre de 2024. Isso pode ser visto como um forte sinal de que a autoridade monet√°ria n√£o v√™ espa√ßo para corte de juros nem no m√©dio prazo. Em vista disso, mantemos o nosso cen√°rio base de que a taxa Selic sofrer√° eleva√ß√£o ainda em 2023 e fechar√° o ano em 14,50%.

Em um outro trecho o destaque foi para a desancoragem das expectativas de inflação para os prazos mais longos, o que demandaria uma condução mais atenta da política monetária em vista dos maiores custos de desinflação.

O comunicado do Copom poderia ter sido ainda mais ‚Äúhawkish‚ÄĚ caso tivesse optado por mencionar as discuss√Ķes envolvendo a mudan√ßa da meta de infla√ß√£o, dizendo que cogitar essa possibilidade com o processo de desinfla√ß√£o ainda em curso e com as expectativas desancoradas geraria danos de credibilidade ao banco central.

Renda Fixa

Com dia agitado politicamente com as elei√ß√Ķes do Senado e da C√Ęmara, o mercado de renda fixa voltou sua aten√ß√£o totalmente √†s t√£o esperadas reuni√Ķes do Copom e do FED, e as curvas de juros fecharam em alta, com destaque para os longos abrindo 10bps aproximadamente.

Citou por mais de uma vez sobre suas preocupa√ß√Ķes com o distanciamento das expectativas de infla√ß√£o para horizontes mais longos, pontos que n√£o estavam presentes na √ļltima comunica√ß√£o.

Vale destacar, também, a inclusão de um cenário alternativo, onde a Selic fica constante por todo horizonte relevante. Portanto, o cenário de Selic mais alta por mais tempo se mantém, favorecendo a alocação nos ativos pós fixados indexados ao CDI com vencimento curto.

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