A Anima reportou seus resultados do 2T23 nesta segunda-feira (14/ago), antes da abertura do mercado. O segundo trimestre, assim como o quarto, para o setor de educação é sempre mais monótono pelo fato de os grandes ciclos de captações ocorrerem nos períodos ímpares. Nesse cenário, a companhia postou resultados mistos, em linha com nossa estimativa.
Seguimos com nossa recomendação de MANTER e preço-alvo 12M de R$ 5,00.
Separamos três pontos principais do resultado:
(I) Baixo crescimento de receita líquida (+2,4% a/a)
A companhia reportou uma receita líquida consolidada de R$932m (Anima Core: R$548m; Ensino Digital: R$72m; Inspirali: R$312m), crescendo +2,4% a/a.
Para a Ânima Core, a queda anual de -4,1% na base de alunos alinhada com o ticket médio estável contribuiu para a desaceleração da receita registrada em R$548m (-3,4% a/a). Ponto positivo no trimestre foi a melhora da adimplência, com a linha de PDD caindo -37,7% ano contra ano.
No Ensino à Distância, vimos o crescimento de receita impulsionado pelo aumento de volume (+18,5% a/a), compensando a ligeira redução de -1% no ticket médio, para R$72m (+17,3%).
Já para Inspirali, a unidade cresceu sua base em +14,6% enquanto o ticket médio registrou queda de -3,2%, devido a maiores deduções do FIES e maior penetração do lifelong learning (para o ensino acadêmico, o ticket permaneceu estável +0,4%).
(II) Medida Cautelar a respeito da lei 12.871/13…
Na semana passada (07/ago), o ministro do Supremo Tribunal, Gilmar Mendes vetou a abertura de novos cursos de medicina fora do programa Mais Médicos. Contudo, autorizou que as liminares já deferidas na Justiça e que tivessem a fase de documentação permitida pelo MEC, podem ter seguimento.
De acordo com a companhia, a Inspirali já possui nove liminares que já passaram por estas etapas e estariam aptas para seguir.
Entretanto, ainda não está claro sobre quais etapas já deveriam ter sido cumpridas para poder seguir com o processo. Ainda nesse tópico, foram veiculadas notícias a respeito do MEC ainda não ter os números com precisão de quais instituições teriam seus andamentos interrompidos ou aprovados.
Acreditamos que esse foi o principal vetor que afetou as ações do setor durante a sessão do dia 14/ago.
(III) Redução nas despesas deve beneficiar os trimestres à frente…
Em termos operacionais, a companhia mostrou uma margem aj. estável ano contra ano em 29,9% e um EBITDA aj. de R$279m (+2,3% a/a). O bom desempenho da Inspirali, mais uma vez, ajudou a compensar a rentabilidade.
A Anima vem trazendo uma série de iniciativas para redução de suas despesas, sejam de aluguéis ou corporativas. Quando olhamos a penetração de ambas, vemos queda de representatividade de 150 bps e 20 bps, respectivamente, para 7,7% e 8,3%. Ainda assim, a reestruturação corporativa foi realizada durante o 2º trimestre, logo, não teve seu efeito cheio nesse período – onde poderemos observar o impacto mais à frente.