Nesta quinta-feira, dia 8, a Cogna realizou seu Investor Day contando um pouco mais de suas estratégias realizadas desde 2019 para chegar nos patamares atuais de entrega e o que o mercado pode esperar para bater o guidance de 2024 divulgado em 2020.
Contamos com a presença dos principais executivos do grupo, como o Roberto Valério (CEO Cogna), Rodrigo Galindo (Chairman), Fred Villa (CFO Cogna) e Mario Ghio (CEO Vasta), além da equipe de RI da Cogna.
Temos recomendação de MANTER com preço-alvo YE23 R$ 2,90 para COGN3.
Kroton
A reestruturação organizada na Kroton durante os últimos anos começam a trazer seus efeitos positivos nesse ano, especificamente no último trimestre, onde já observamos a retomada do crescimento de receita do segmento, algo que esperávamos apenas para começo de 2023.
Essas mudanças foram frutos da forte expansão de polos juntamente com o crescimento do portfólio de cursos, aumentando o mercado endereçável e com foco direcionado a cursos de maior life time value (LTV).
O aumento sequencial na base de alunos foi impulsionado pelos pontos acima, trazendo melhor escala diante da maturação da estratégia focada em baixa presencialidade além de diminuir o CAC/aluno, chegando em R$ 49 em 2022 vs. R$ 85 de 2019.
Essa redução no custo mensal por aluno vai permitir a companhia, conforme o management vêm comentando em seus conference calls de resultado e como dito no evento, maiores gastos em 2023 com marketing afim de impulsionar a base – cabe ressaltar que esse maior investimento virá compensado com ganho de margem primário, no qual, o efeito de maior gasto com marketing traria um efeito “net” ou que gere leve pressão.
Para frente, devemos observar que as maturações dos tópicos já citados devem repercutir de forma positiva para a Kroton. A estratégia de diminuir as unidades próprias via repasse para gestores de polos, também trouxe eficiência tanto no lado de custos como em despesas para a companhia.
Os dados de redução de inadimplência e melhora de NPS devem convergir para queda no percentual de alunos evadidos, corroborando para uma tese mais construtiva dentro de Kroton.
Já o braço de medicina – KrotonMed – com o carve-out, eles entram em uma posição de ser uma empresa independente e que tem em seu radar a busca por parceiros estratégicos, onde podemos ter algum destrave de valor como opcionalidade. Além disso, a unidade caminha para bater seus guidances estipulados para o ano.
Vasta
No pilar estratégico para os próximos ciclos de Vasta, devemos acompanhar os dados divulgados pelo INEP de números de alunos da rede de educação básica privada – número esse que caiu durante a pandemia e que pode trazer certas surpresas com a retomada de um setor historicamente mais resiliente.
A companhia divulgou uma estimativa de market-share para Vasta onde, em 2025, esperam estar entre um patamar de 26-28% vs. 24,4%, crescendo ao menos 1,6 p.p.. Esse ganho de participação de mercado viria, principalmente dos selos premium, ramp-up de marcas além da migração do PAR para receitas de subscrição – trazendo ainda mais previsibilidade para as receitas do segmento.
Vale mencionar a divulgação, pela primeira vez, do novo programa bilingue, o StartAnglo. Essa solução vem de encontro com uma proposta alinhada entre ter uma educação bilingue e uma escola focada em performance para preparar os alunos para o vestibular. Ainda devemos ter maiores novidades em breve sobre o produto.
Considerações
O evento não trouxe muitos dados novos porém a management passou um tom confiante com o futuro. A companhia vem performando de forma interessante o ano de 2022, com bons avanços operacionais. Seguimos acompanhando os principais desdobramentos sobre a tese com o pensamento de que o pior já passou. Contudo, o cenário macroeconômico ainda nos traz um tom cauteloso para os papéis do setor.
