Conclusão | Prevaleceu o bom senso!
A OPEP manteve o incremento agendado da sua produção para julho/25, com um acréscimo de 411 mil barris por dia. Na última sexta-feira (30/05), circularam rumores de que a reunião da OPEP, realizada no sábado, poderia resultar em um aumento de produção superior ao que havia sido estabelecido em abril. Naquele dia, o preço do Brent futuro chegou a ser negociado na faixa de US$60/barril, em meio a temores relacionados a um novo incremento da oferta por parte da OPEP.
Entretanto, prevaleceu o bom senso: a reunião entre os países-membros do cartel decidiu manter inalterado o incremento já acordado meses atrás. Com isso, o preço do petróleo Brent apresentou recuperação em relação à última sexta-feira, sendo negociado hoje na faixa de US$65-66/barril.
Em nosso último relatório sobre os preços do petróleo (para maiores detalhes, leia Petróleo & Gás | Entendendo as Estruturas de Oferta & Demanda do Preço do Petróleo!), descrevemos cinco pontos que julgamos relevantes na estrutura da oferta e outros cinco na estrutura da demanda do mercado de petróleo.
Dentre os aspectos mais relevantes da oferta, trouxemos uma análise de como a OPEP influencia os preços do petróleo, considerando sua relevância em termos de produção e reservas versus os preços que parecem interessantes para seus membros. Naquele momento, concluímos que quatro dos cinco membros mais relevantes da OPEP operavam com déficit fiscal aos níveis atuais de preço do petróleo. Dito isso, mantivemos uma visão cética quanto à possibilidade de o cartel atuar contra os preços — o que, de fato, acabou se confirmando.
No entanto, nada impede que o cartel atue deliberadamente para reduzir os preços do petróleo via incremento de oferta. Os motivos para isso são muitos, e pretendemos abordar alguns desses pontos nos tópicos seguintes.
Por se tratar de um documento longo e multifacetado, nosso último relatório acabou por não dar a devida atenção a esse agente tão relevante. Acreditamos que, com as informações aqui contidas, seja possível entender melhor o papel da OPEP dentro do universo do petróleo.
Entendendo a OPEP: membros, volume, produção, etc
A OPEP (Organização dos Países Exportadores de Petróleo) é uma organização intergovernamental fundada em 1960, com o objetivo de coordenar e unificar as políticas de produção e exportação de petróleo entre seus países-membros. Seu papel central é influenciar os preços do petróleo no mercado internacional, promovendo estabilidade e assegurando receitas justas para os países produtores.
Seus membros originais foram Irã, Iraque, Arábia Saudita, Kuwait e Venezuela. Com o tempo, alguns países saíram e outros entraram no grupo. Atualmente, a OPEP é composta por 13 países: Emirados Árabes Unidos, Argélia, Congo, Gabão, Irã, Iraque, Kuwait, Líbia, Nigéria, Arábia Saudita, Venezuela e Guiné Equatorial.
A OPEP+ não faz parte formal da OPEP, mas é uma aliança estratégica que inclui países não-membros, com o objetivo comum de ajustar a produção e estabilizar os preços globais do petróleo.
Break-Even Fiscal: entendendo o todo e não apenas a parte!
Os TOP 5. Em nosso último documento, concluímos que, aos níveis atuais de preço do petróleo, quatro dos cinco países mais relevantes da OPEP passariam a operar com déficits fiscais significativos. Esses cinco players representam 67% das reservas e 80% da produção dos países da OPEP/OPEP+.
Vale lembrar que a Venezuela possui a maior reserva entre todos os membros, o que distorce a comparação com os demais países para baixo, no que diz respeito às reservas.
Considerando os break-evens fiscais de todos os membros, apenas Emirados Árabes Unidos, Líbia e Omã operariam com superávit em seus orçamentos públicos. Esses três países representam apenas 14% das reservas e 18% da produção total da OPEP/OPEP+, respectivamente.
É difícil afirmar com certeza, mas entendemos que, por se tratar de uma disputa pontual entre países-membros relacionada ao descumprimento das cotas de produção, “bancar” um aumento da oferta às custas da saúde fiscal de praticamente todos os membros nos parece uma decisão difícil de ser tomada.
Aumento da Oferta também é política da OPEP!
É preciso observar o contexto! Embora se trate de um cartel — que, naturalmente, tende a pressionar os preços estruturalmente para cima —, a OPEP já atuou em diversas ocasiões no incremento da oferta com o objetivo de reduzir os preços do petróleo.
Sendo assim, análises que se concentram exclusivamente nos break-evens fiscais dos países da OPEP, sem levar em conta o contexto geopolítico e estratégico, podem não oferecer respostas completas para o momento que se está atravessando.
