A BB Seguridade apresentou bons resultados em out/23, com um lucro líquido ex-corretora de R$ 411,9m (+30,0% a/a e +19,9% m/m). A SUSEP não reporta os dados da corretora, mas em nossas estimativas considerando a vertical, o lucro final seria de R$ 633,7m (+16,0% a/a e + 10,7% m/m). O mês de outubro foi positivo para todos os segmentos (seguros, previdência e capitalização), que continuam sendo muito beneficiados pelo resultado financeiro devido a taxa de juros ainda em patamares elevados. O lado negativo fica para os prêmios emitidos que tiveram um desempenho fraco (-9,1% m/m e +1,9% a/a) devido ao recuo das emissões agrícolas.
Continuamos com nossa visão mais otimista para a empresa, que deve continuar reportando números fortes ao longo do ano e esperamos que o impacto do agro não seja recorrente. Assim, reiteramos nossa recomendação de COMPRAR com preço alvo de R$ 48,30. Vemos as ações em um patamar atrativo, negociando a 7,5x P/L 24E, além de um dividend yield atrativo de 11,6% 24E.
BB Seg (Seguros): Prêmios impactados pelo agro
A vertical de seguros apresentou um lucro líquido de R$ 387,5m em out/23 (+40,8% a/a e +17,0% m/m). O mês apresentou um forte reconhecimento de receita (prêmios ganhos) com expansão de 12,3% a/a e 4,5% m/m. Além disso, o resultado financeiro contribuiu para a geração de lucro com crescimento de 31,8% a/a e 11,8% m/m.
Os prêmios emitidos totalizaram R$ 1,5b em out/23, crescimento de apenas 1,9% a/a e queda de 9,1% m/m, ficando abaixo do mercado ex-BB Seg que cresceu 4,6% a/a. O destaque negativo ficou para os prêmios emitidos do rural que contraíram 1,1% a/a com o recuo das emissões agrícolas (-27,9% a/a) e o vida que contraiu 0,8% a/a. Por outro lado, o prestamista segue com bom desempenho apresentando uma expansão de 12,1% a/a.
BB Prev (Previdência): Resultado financeiro ficou tímido no mês
A previdência apresentou um lucro líquido de R$ 139,2m (+2,7% a/a e +26,8% m/m), puxado principalmente pela receita com tarifas e benefícios retidos. Acreditamos que o resultado financeiro mais fraco possa estar relacionado com o descasamento entre IGPM e IPCA, impactado negativamente por um IGPM mais forte que o IPCA no período.
No mês de outubro, a vertical ficou abaixo da indústria, apresentando uma expansão de 13,1% a/a nas contribuições vs 17,4% a/a do mercado e +12,1% a/a nas reservas contra +12,8% a/a do mercado.
Por outro lado, no acumulado dos 10M23, as contribuições da vertical ficaram acima da indústria em 3,3pp, apresentando uma expansão de 9,6% a/a. Porém, as reservas ficaram 0,7pp abaixo do mercado com um crescimento de 12,1% a/a.
BB Cap (Capitalização): O bom desempenho continua
A capitalização reportou uma boa dinâmica, com um lucro líquido de R$ 25,6m (+92,8% a/a e +31,3% m/m). O resultado financeiro foi um grande contribuidor do lucro, com um montante de R$ 38,2m (+46,2% a/a e +4,1% m/m).
A arrecadação da Cap cresceu 16,6% a/a, ficando 2,1pp acima do mercado. No acumulado dos 10M23, a arrecadação expandiu 12,6% a/a, bem acima do crescimento da indústria de apenas 4,6% a/a.
