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    Publicado em 04 de Novembro às 00:12:21

    Grupo Pão de Açúcar (PCAR3) | Análise 3T22: Financeiro torrou o ‘Pão’

    O Grupo Pão de Açúcar acaba de divulgar seus resultados (03/11) referentes ao período do terceiro trimestre. Seguimos com nossa recomendação de MANTER e preço-alvo YE23 de R$28.

    GPA Brasil

    O GPA Brasil reportou uma receita bruta de R$ 4,6b, crescendo 10,6% a/a e uma receita líquida de R$ 4,3b (+10,4% a/a).

    O lucro bruto atingiu R$ 1,01b, aumentando 5,5% a/a. A dinâmica de margens do trimestre foi impactada em -110bps, dado um mercado mais competitivo e inflacionário, com o consumidor mais propenso a produtos mais baratos (onde o modelo de negócio do atacarejo acaba sendo o vencedor).

    Essa dinâmica faz com que o GPA atue investindo mais na precificação do seus produtos, ofertando maiores descontos, corroborando para uma margem no trimestre de 23,5% (-110 bps a/a).

    A linha de despesas SG&A foi de -R$797m (+6,4% a/a), porém houve diluição como % da receita líquida de -70bps (18,5% vs 19,2% no 3T21), esse fato ocorre por conta do desempenho positivo de vendas e as Vendas nas Mesmas Lojas positivas nos três formatos, Pão de Açúcar, Mercado Extra/Compre Bem e Proximidade tendo 5,5%, 2% e 21,7%, respectivamente.

    O EBITDA Ajustado chegou em R$255m (1,4% a/a), com a margem de 5,9% (-60 bps a/a). A detração é explicada por conta da diluição por parte das despesas não compensarem o evento promocional repercutido no trimestre.

    Grupo Éxito

    Já o Grupo Éxito reportou uma receita bruta de R$6,9b (+8,8% a/a) e uma receita líquida de R$6,1b (+8% a/a).

    O lucro bruto ficou em R$1,6b (+9,2% a/a) e margem de 25,6% (+30 bps). O desempenho positivo é explicado pela boa dinâmica de vendas nos três países, com retomada nas operações do Uruguai e Argentina.

    Já para as despesas SG&A de -R$1,1 (+13,3% a/a), representando 18,2% da receita líquida vs. 17,4% no 3T21. O aumento do % sob a RL de 80 bps é explicado pela inflação nos países em que o Grupo Éxito atua.

    Para o EBITDA Ajustado foi reportado R$ 464m, com queda de -6,2% e margem de 7,6% (-110 bps).

    Resultado Financeiro e Lucro Líquido

    Nesse trimestre, o resultado financeiro pesou. As despesas financeiras dobraram vs. 3T21, de -R$ 209m para -R$ 415m, tal feito é explicado pelo ramp-up da taxa de juros, principalmente. Já na linha de receitas financeiras, tiveram um efeito não recorrente advindo de alguns créditos e também, da correção monetária da cessão do Extra Hiper.

    O prejuízo líquido no 3T22 foi de -R$288m, tendo sido pressionado por conta de maiores gastos com juros, como comentado acima.

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