Conclusão
Seguimos com a recomendação de MANTER para BRAV3. A Brava divulgou os dados de produção de junho/25 em 87,3kboed, em linha com o mês anterior. O mais importante, no entanto, é a figura do 2T25 formada com esse dado: 85,9kboed (+21% t/t). O resultado da companhia vem sendo destacado pelo segmento offshore, o ramp-up dos ativos de Altanta e Papa-Terra. Esperamos que Atlanta continue a apresentar um bom desempenho no trimestre seguinte (3T25): os poços 2H e 3H.
Nossa recomendação é de MANTER. Temos acompanhando a boa evolução do portfólio de ativos da Brava no segmento offshore, enquanto os demais ativos onshore seguem com a produtividade em linha com o esperado. Entendemos, no entanto, que o cenário adverso ao preço do Brent em ~US$67-68 (-9,5% desde o início do ano) continue a pesar sobre o setor. Esse peso é ainda maior para a companhia por ser (i) a maior alavancagem relativa ao seus pares e (ii) maiores lifting costs. Entendemos que os fundamentos devam melhorar a medida que a companhia esteja mais próxima de apresentar um fluxo de caixa positivo. Em nossa visão é o principal ponto de atenção dos investidores em relação ao case.
Os Fatos
Sobre a Produção da Brava Energia de Junho/2025. Nesse mês, a companhia produziu 87,3kboed, em linha com Maio/25. O trimestre fechou com produção de 85,9kboed (+21 t/t) em função de todo process de ramp-up que a Brava tem contratado durante esse ano. Atlanta continua sendo o ativo de maior destaque da companhia. O ativo deve ainda receber a produção de mais dois poços, o que gera a expectativa de continuidade do crescimento da produção para os próximos meses.
Ativo por Ativo (Participação Brava)
Atlanta. A produção total foi de 28,2kboed em junho/25 e de 28,8kboed em 2T25. Na comparação com maio/25, houve uma queda de -9%, justificada pelos (i) ajustes e testes dos sistemas de operação e (ii) preparação para recebimento dos poços 2H e 3H. Na figura trimestral, o ramp-up é materializado com o aumento de produção em +53%.
Papa-Terra. A produção total foi de 12,1kboed em junho/25 e de 11,9kboed em 2T25. Na comparação com maio/25, houve uma estabilidade na produção. Na figura trimestral, o ramp-up da produção resultou em um crescimento de +40%.
Manati. Nesse ativo, a produção foi retomada pelo operador. No mês de maio, a produção diária de gás foi de 1,1kboed. A companhia também divulgou que houve um acréscimo na média diária de produção, alcançando 2,9kboed nos últimos 10 dias, um aumento de +2,6x em relação a média do mês de maio/25.
Potiguar. A produção foi de 24,9kboed em junho/25 e também no 2T25. Aqui, o ativo não apresentou significativas variações mensais ou trimestrais, continuando a apresentar um patamar estável de produtividade.
Recôncavo. A produção foi de 9,3kboed em junho/25 e também no 2T25 . Juntamente com Potiguar, Recôncavo representa a uma continuidade do patamar de produção.
