Conclusão
Em geral, podemos interpretar os dados como negativos. A nova certificação trás números marginalmente negativos, principalmente no que diz respeito a uma maior distribuição da produção esperada ao longo dos anos versus investimentos praticamente estáveis e custos operacionais maiores. A certificadora avalia os ativos em pelo menos US$8 bilhões se considerarmos apenas a suas reservas provadas da empresa. Vamos publicar uma atualização das nossas estimativas em breve.
Os fatos
Brava Energia publicou a sua certificação de reservas com data-base de 31/12/2024. Como antecipado em sua última teleconferência de resultado, a certificação não trouxe grandes novidades em termos de volume ou investimentos necessários se considerarmos o total da composição de ativos da empresa – ainda que visivelmente os ativos da antiga 3R tenham sido detratores a composição da nova empresa enquanto Atlanta entregou números melhores que certificação anterior. Entretanto, é importante notar que o efeito negativo negativo está relacionada a distribuição da curva de produção e investimentos, o que deve acabar por impactar negativamente o fluxo de caixa da empresa no curto prazo em relação a certificação anterior. Além disso, o custo operacional para operar os campos também foi elevado.
De acordo com a certificação de reservas atual, o volume recuperável da empresa é de 480/605 milhões de barris para as reservas 1P/2P, respectivamente – tendo em vista as frustrações em termos de volumes nos últimos anos, acreditamos que o foco do mercado vá ser nas reservas provadas. Sendo assim, o volume das reservas provadas ficou praticamente estável na comparação ano/ano. A relação investimentos/reservas ficou praticamente estável em US$5,98/reservas vs US$5,96/reservas em 2024. Importante mencionar que a premissa econômica de preço do petróleo foi de US$75-70/barril flat de 2025 e diante – acima da curva atual de US$63-67 25-2030.
Produção | Curva de Produção mais conservadora
Como mencionado anteriormente, vemos a curva de produção esperada apresentando uma maior distribuição ao longo dos anos. Observando os dados de produção de março/25 (para maiores informações, clique aqui – Brava (BRAV3) | Dados de Produção 2025 – Melhora Operacional Encomendada!), a produção já alcançou 71k bpde. Entretanto é importante ter em mente que a empresa está atualmente perfurando mais quatro poços no campo de Atlanta. Sendo assim, vemos essa informação como um “upside risk” a ser acompanhado que pode levar a fazer com que a empresa supere as estimativas de produção consideradas em sua atual certificação de reservas.
Avaliação – 10%
A certificação avalia os ativos da empresa em US$8-10 bilhões se considerarmos as reservas 1P/2P. Tais valores representam um incremento em relação ao que foi publicado no ano anterior.
