Os dados de seguro divulgados pela Susep do mês de mai/23 vieram no geral fortes, apresentando um lucro líquido de R$ 388,2 (ex-corretora), uma expansão de 32,4% m/m e 54,3% a/a, além de estar 15% acima da média dos primeiros 4 meses do ano de R$ 336,5m. Por outro lado, algumas linhas como os prêmios emitidos da seguradora vieram abaixo do mercado, o que pode impactar nas receitas futuras. O destaque do mês vem da vertical de previdência (BrasilPrev) que apresentou um forte resultado com crescimento de 98,7% m/m e 121,6% a/a. Lembrando os dados da Susep mostram as linhas de seguro, capitalização e previdência, faltando apenas a corretora, na qual estimamos. Estimamos um lucro de R$ 647m com a corretora para o mês de maio, aumento de 37% m/m e 36% a/a.
Apesar de algumas linhas estarem abaixo do mercado, vemos a empresa ainda com forte resultado e que deve ser impulsionado nos próximos meses com a divulgação do plano safra que ocorreu em jun/23. Assim, reiteramos nossa recomendação de COMPRAR com preço alvo de R$ 49,40. Vemos as ações em um patamar atrativo negociando a 8,3x P/L 2023E e 7,1x P/L 2024E, além de um dividend yield atrativo de 10,5% 23E.
BB Seg (Seguros): Bom resultado
A vertical de seguros apresentou um lucro líquido de R$ 316m em mai/23 (+34,9% a/a e +9,5% m/m). O mês apresentou um forte reconhecimento de receita (prêmios ganhos) com expansão de 26,8% a/a e 4,5% m/m. Além disso, o resultado financeiro contribuiu para a geração de lucro com crescimento de 12,8% a/a e 10,6% m/m.
Do lado das vendas, os prêmios emitidos da BB Seg cresceram 10,4% de mai/23, ficando um pouco abaixo do crescimento do mercado na comparação anual que expandiu em 11,5%. O total emitido pela seguradora foi de R$ 1,36b (+27,6% m/m e +10,4% a/a), impactado negativamente pelo segmento vida que contraiu 2,3% a/a. Por outro lado, o segmento rural continuou apresentando bons dados com expansão de 14,7% a/a. O seguro prestamista também foi destaque positivo no mês com aumento de 10,4% a/a vs uma contração de 7,8% a/a do mercado.
Apesar da boa dinâmica do rural, o segmento apresentou uma redução de 15,4% no prêmio médio diário em relação a jan/23, mas que acreditamos que deve começar a acelerar nos próximos meses com divulgação do plano safra em jun/23.
BB Prev (Previdência): Dobrou na comparação mensal e anual
A previdência apresentou um robusto lucro líquido de R$ 179,8m (+98,7% m/m e +121,6%), puxado em parte pelo forte resultado financeiro de R$ 102,8m vs valor negativo de R$ 39,4m em mai/22 e pífios R$ 18,8m em abr/23. Acreditamos que o bom resultado financeiro possa estar relacionado com o descasamento entre IGPM e IPCA, beneficiado pela deflação que o IGPM vem apresentando.
Já as contribuições cresceram 7% a/a, ficando bem acima do mercado que contraiu 4,5% no mesmo período, além da contribuição média diária estar acima dos últimos anos (2022 e 2021). Por outro lado, as reservas cresceram 11,1% a/a, ficando um pouco abaixo do mercado que expandiu 13,2%.
BB Cap (Capitalização): Segue o ritmo de crescimento
A capitalização reportou uma boa dinâmica, com um lucro líquido de R$ 24,9m (+81,5% m/m e +9,4% a/a). O resultado financeiro foi um grande contribuidor do lucro, com um montante de R$ 42,7m (+61,7% m/m e +27,0% a/a).
As arrecadações, apresentaram um crescimento de 40,3% a/a, impulsionado pela evolução das vendas e pelo maior ticket médio. Por fim, as arrecadações médias diárias ficaram em R$ 25,6m, bem acima dos anos de 2022 e 2021.
