A Marfrig reporta seus resultados do 3T21 na semana que vem, no dia 26/10 após o fechamento do mercado. A empresa possui uma das maiores valorizações das empresas do índice Bovespa em 2021 (04/01/2021 – 22/10/2021), com um crescimento de 76,9% no preço de sua ação no ano. Além disso, as ações do frigorífico dispararam mais de 7% em um dia no início do mês com a conclusão da compra de 31,7% das ações da BRF, o que justificou o nosso call de VENDER para a empresa, pensando no curto prazo.
Análise e Expectativas
No trimestre passado, a empresa viveu o melhor momento de sua história, com alta disponibilidade de gado e uma demanda extremamente aquecida, impulsionada pela retomada da economia americana, de encontros sociais e auxílios do governo. A Marfrig foi quem mais se beneficiou desse cenário, tendo cerca de 65% de sua receita total vindo dos EUA. Para o 3T21, o cenário para o mercado de carne bovina nos EUA continua favorável. Acreditamos ver um contínuo crescimento na comparação a/a, visto que o cenário para o trimestre segue mais semelhante com o que vimos no 2T21. A mudança que estamos observando é que o preço do gado vem subindo estruturalmente por conta da falta de carne no mundo (apesar de que no Brasil o preço caiu por conta da restrição de exportações para a China, o que enxergamos como uma tendência de curto prazo), porém, a demanda continua muito forte e a empresa deve continuar se aproveitando disso.
A razão pela qual mantemos uma visão mais conservadora é porque isso já é esperado pelo mercado e portanto já estaria precificado na ação MRFG3. Na comparação t/t, esperamos uma redução de EBITDA de 27,9% com uma queda de 4,6 p.p. de margem EBITDA, o que está em linha com a expectativa do consenso de mercado. Acreditamos que o segundo semestre de 2021 pode surpreender ainda mais positivamente, porém enxergamos uma normalização do ciclo a partir do ano que vem.
