A Movida anunciou a aquisição da “Drive on Holidays” (DOH), empresa de locação de veículos leves focada em RAC e sediada em Portugal. Vemos a aquisição com bons olhos devido à diversificação de receitas em um país com alto fluxo de turistas brasileiros. A DOH possui 4 lojas no país, localizadas estrategicamente em cidades importantes para o turismo português, sendo elas: Porto, Lisboa, Faro e Ponta Delgada. O fluxo de clientes da companhia advém principalmente de aeroportos. A companhia possui frota de aproximadamente 3,3 mil veículos.
O valor da aquisição foi de € 66 milhões (Enterprise Value), onde, considerando a dívida líquida de € 11 milhões, resultou em um Equity Value de € 55 milhões (~6% market cap da Movida). Com isso, temos um EV/Carro de € 20 mil. A receita líquida reportada pela companhia no período entre jul/21 e jul/22 foi de € 20,2 milhões, com EBITDA de € 16,3 milhões. O EV/EBITDA e P/E da DOH nos últimos 12 meses foram respectivamente 4,05x e 9,86x, enquanto para a Movida os múltiplos esperados para 2023 são de 4,4x (EV/EBITDA) e 6,7x (P/E).
Consideramos a aquisição como positiva. Como a operação é pequena não vemos grandes problemas de execução, fazendo com que o impacto no balanço seja irrisório. Além disso, a marca e gestão serão mantidas, o que facilita a vida da Movida em termos de execução. A aquisição marca a entrada da empresa no RAC em Portugal, extremamente pulverizado e com potencial de consolidação. Além disso, a entrada da companhia na Europa abre oportunidades de internacionalização também no segmento de GTF, mercado muito mais maduro que o brasileiro.
Do aspecto da compra de veículos, o poder de barganha aplicado no Brasil se mantém na Europa. Os carros serão comprados em solo europeu, com manutenção dos níveis de desconto perante as montadoras. O foco da Movida será em trazer melhorias na experiência para os clientes da DOH, surfar alto fluxo de turistas brasileiros em terras portuguesas.
