Após o anúncio da aquisição da empresa Cansei de Ser Gato, a Petz foi atrás de outras oportunidades e comprou a ZeeDog, em um movimento que fez barulho e foi bem-visto no mercado – as ações da Petz valorizaram 5,6% no dia. Acreditamos que a integração das operações da ZeeDog tendem a alavancar as vendas da Petz, especialmente em segmentos que antes eram pouco explorados. Dito isso, enxergamos que a aquisição trará fortes sinergias estratégicas e fortalecerá a empresa. Observamos geração de valor no longo prazo e reiteramos a nossa recomendação de COMPRA do papel, com preço-alvo de R$ 29,00.
A Petz pagou um múltiplo de aquisição (EV/EBITDA) pela ZeeDog acima do múltiplo dela mesma, indicando que a empresa desembolsou um prêmio para realizar a transação. Contudo, acreditamos que as alavancas de valor geradas pela aquisição mais que compensarão pelo preço pago na transação. A Petz passará a ter presença em mercados internacionais, diversificação em seus canais de venda, maior participação no mundo digital (e-commerce) e conhecimentos mais avançados de tecnologia, branding e estratégia de produtos alternativos.
Sobre a ZeeDog
A companhia foi fundada em 2011 e possui uma plataforma pet com um portfólio de produtos diversificado (mais de 2.000 SKUs) focado em acessórios para animais de estimação. Têm presença internacional e conta com parcerias com empresas que são referências mundiais do setor, como a Chewy dos EUA e a Pets at Home do Reino Unido. Seus produtos são vendidos em mais de 45 países e cerca de 30% de sua receita vêm do exterior. A principal avenida de vendas da ZeeDog é no canal digital, onde possui o site Zeedog.com.br e o aplicativo Zee.Now, que representam cerca de 59% de suas vendas totais. A empresa coloca ênfase na qualidade de seus serviços e é reconhecida por receber feedbacks positivos de seus consumidores.
Valuation e Sinergias
A Petz pagou R$ 715 milhões pela ZeeDog. O múltiplo de aquisição foi de 33,5x EV/EBITDA 2021E, sendo que o EV/EBITDA 2021E da Petz é de 27,1x. Isso indica que a Petz pagou um prêmio na transação, dado que proporcionalmente e teoricamente a empresa pagou mais do que ela mesma vale.
Mesmo pagando um prêmio pela ZeeDog, acreditamos que a companhia vai trazer fortes sinergias que farão com que a transação faça todo sentido:
- Crescimento robusto: o faturamento projetado para 2021 da ZeeDog de R$ 228 milhões implica um crescimento de 83% em relação a 2020 – marca muito acima da média da indústria (a própria Petz, por exemplo, tem um crescimento médio anual de 37%).
- Internacionalização: antes da aquisição, a Petz só tinha presença no mercado brasileiro, agora, tem alcance global.
- Digitalização e tecnologia: a plataforma Omnichannel da Petz é benchmark mundial no setor, e a ZeeDog complementa isso com sua tecnologia de ponta que a levou ao sucesso em vendas digitais e uma plataforma mundialmente reconhecida.
- Expertise de marcas: a ZeeDog possui boa gestão e desenvolvimento de marcas próprias, que trazem margens de retorno excelentes. A Petz já tem projetos para novas marcas e tem muito recurso para ser usado e desenvolvido nesse quesito.
- Líder de mercado: Juntas, as empresas serão líderes no mercado pet no Brasil, terão plataformas digitais líderes e serão o maior player no mercado de delivery express (entrega rápida) – categoria de muita importância no setor.
