A principal empresa agrícola listada na bolsa brasileira segue se aproveitando do cenário macroeconômico e de commodities extremamente favorável e reportou números astronômicos. No 1T22. Já esperávamos um resultado positivo e mesmo assim a companhia surpreendeu positivamente (apesar de que por pouco). O Brasil é um dos principais fornecedores de alimentos e grãos global e a SLC está exposta a produtos que estão em alta demanda e com preços em alta (principalmente milho, soja e algodão). Gostamos bastante da ação SLCE3 para 2022 e também para um prazo mais longo, e mantemos a nossa recomendação de COMPRA com preço-alvo de R$ 60,00.
Analisando os números da companhia, vimos uma forte expansão de receita líquida de quase 100% em relação ao mesmo trimestre do ano passado, atingindo o patamar de R$ 2,4 bi e 13% acima da nossa estimativa para o 1T22. Como mencionamos brevemente acima, isso se deve por conta do incremento dos preços altos faturados por cada cultura, com o destaque principal sendo a soja, que teve aumento de 87% de receita líquida na relação a/a – resultado de não só preços altos mas também de um aumento de 36% de volume vendido, mostrando que mesmo com a commodity estando mais cara, a demanda continua persistentemente forte. O EBITDA da companhia avançou em 176% e a margem EBITDA em 15,1 p.p. quando comparados ao 1T21, atingindo R$ 1,3 bi e 52,3%, respectivamente. Esses números também foram acima de nossas estimativas e refletem não só o momento extremamente benéfico para o agronegócio brasileiro mas também a gestão diferenciada da companhia, que vem entregando seus produtos e expandindo seu negócio com muito sucesso. O EBITDA ainda contou com um adicional de R$ 1,4 mi que foi a venda da Fazenda Paiaguás.
Vale ressaltar que faz mais sentido analisar o ano todo consolidado da empresa por conta da sazonalidade natural de empresas que lidam com commodities e portanto seria mais “justo” incluir toda o plantio e safra do ano consolidado, porém os resultados do 1T22 já so muito positivos e na nossa opinião a companhia tem tudo para seguir com ótimos números ao longo do ano, com sua estratégia de diversificação geográfica e de produtos, implemento de novas tecnologias de plantio e expansão e implementação de mais área a ser utilizada.
