A TIM divulgará seus resultados em 06/02/24. Antecipamos um desempenho sólido da TIM, com um crescimento de receita superior à inflação, impulsionado pelo ajuste de preços tanto no segmento pré-pago quanto pós-pago. Além disso, esperamos uma melhoria nos custos, que ainda refletem os efeitos do fim do TSA. Prevemos que esse cenário positivo continuará ao longo de 2024, beneficiado por um ambiente competitivo mais saudável. Diante dessas perspectivas favoráveis, reiteramos nossa recomendação de Compra e, adicionalmente, elevamos nosso preço-alvo de R$18,00 para R$21,00.
Análise das nossas estimativas
Crescimento de receita acima da inflação
Estamos prevendo um crescimento na receita superior à inflação, atingindo 6,3% a/a em comparação com o IPCA de 4,7%. Destacamos o segmento móvel, projetando um crescimento de 6,5% a/a, impulsionado pelo reajuste de preços no pós-pago no trimestre anterior e o aumento no pré-pago de R$ 15 para R$ 17. Apesar do aumento nos preços, nossa expectativa é que o churn permaneça baixo, beneficiado por um ambiente competitivo mais robusto após a conclusão da aquisição da Oi Móvel. No setor de serviços fixos, prevemos um crescimento de 6,3% a/a, em linha com o desempenho do trimestre anterior.
Expansão de margens
Antecipamos uma expansão tanto no EBITDA (+0,39 p.p. a/a) quanto no lucro líquido (+3,47 p.p. a/a). Projetamos um EBITDA de R$ 3,1 bilhões (crescimento de 7,2% a/a) e um lucro líquido de R$ 844 milhões (aumento de 43,1% a/a). Ambas as métricas serão beneficiadas pelo reajuste de preços e pela alavancagem operacional da empresa. Além disso, a companhia continuará a colher os frutos do término do TSA na comparação a/a, o qual foi concluído em abril. Outro fator positivo que impactará ambas as linhas é a devolução de 50% do valor retido proveniente da aquisição da Oi Móvel, totalizando cerca de R$ 300 milhões.
Perspectiva 2024
Mantemos uma perspectiva otimista para 2024, impulsionada por um ambiente competitivo mais favorável, o qual tem possibilitado que a TIM mantenha um crescimento acima da inflação, uma tendência que persiste desde a aquisição da Oi Móvel. Além disso, prevemos um aumento nos preços no primeiro semestre de 2024 devido ao repasse do ICMS. Observamos também a contínua estratégia da empresa em upsell, buscando maximizar o valor dos serviços oferecidos, e a expectativa de manutenção dos níveis atuais de churn.
