Os resultados vierem um pouco acima do esperado. Mesmo dentro de um cenário afetado tanto pela falta de semicondutores quanto pelas restrições nas cadeias de suprimentos, a empresa reportou volume de vendas muito forte, cerca de 20% maior que o reportado no 3T20 e 2% maior que no 2T21. Assim como no trimestre passado, a receita líquida bateu recorde, R$ 1,8 bilhões, a maior da história da empresa.
Acreditamos que os dias bons estão apenas começando para a Tupy. Os gargalos no segmento automotivo estão causando um descasamento entre oferta e demanda, podendo contribuir para a criação de uma demanda reprimida. Esses efeitos, somados aos pacotes de infraestrutura americano e novos investimentos que chegarão ao Brasil nos próximos anos, devem impulsionar os resultados da companhia. A alta capacidade de produção da Tupy combinada a estrutura da Teksid, deve ser entendido como uma forte vantagem competitiva para que a empresa capture essa demanda represada.
Assim como esperávamos, as margens da empresa foram impactadas positivamente. Com a queda nos preços dos insumos ao longo do 3T21, o repasse e recuperação dos custos incorridos nos trimestres anteriores deixou um saldo positivo em termos de margem para a empresa.
Mais uma vez, é importante ressaltar que o segmento de pesados é menos afetado pela falta de semicondutores que o segmento de veículos leves. A empresa negocia hoje a impressionantes 4x EV/EBITDA, considerando seu valor de mercado atual, sobre o EBITDA projetado para 2022.
Pontos Positivos
- Repasse de preços e forte demanda contribuíram para que a companhia atingisse o maior lucro bruto da sua história, R$ 344milhões;
- Redução do montante e do custo da dívida, decorrente da amortização de empréstimos contratados e emissão mais barata de dívida ao longo de 2021;
- Tendência positiva na demanda pelos produtos da empresa, que segue firme mesmo com toda pressão existente na cadeia produtiva;
- A forte demanda por bens de capital deve seguir subindo nos próximos anos dentro dos principais mercados de atuação da empresa;
- O processo de integração entre Tupy e Teksid já foi iniciado e mais dados devem ser divulgados ainda esse ano.
Os negócios adquiridos da Teksid, podem ser um gatilho importante para a empresa nos próximos meses e serão estrategicamente importantes para fortalecer a posição da Tupy como principal fabricante de blocos e cabeçotes de ferro fundido no mundo. Vale lembrar que a empresa mudou seu direcionamento estratégico ao final da aquisição e focou ainda mais no segmento de pesados. Na sua nova configuração, aproximadamente 85% da receita das empresas combinadas virá de veículos comercias e off-road.
Pontos Negativos
- As margens seguem longe do ideal, porém em linha com os patamares históricos;
- Os resultados poderiam ter sido melhores, não fossem os reflexos da escassez de semicondutores e outros insumos na cadeia produtiva;
- Cadei produtiva desordenada afetou processos, ocasionou perda de eficiência e, consequentemente, uma menor diluição de custos. A estrutura está dimensionada para atender volumes que não foram materializados;
- Aumento de 21 dias no ciclo de capital de giro em relação ao trimestre anterior (2T21);