Conclusão
Seguimos com a recomendação de COMPRAR para BRAV3. A Brava apresentou dados mais promissores, como já esperávamos, com (i) o retorno de Papa-Terra e (ii) ramp-up da produção de Atlanta. Além disso, há a natural contribuição de Parque das Conchas, dada a conclusão da aquisição do ativo em dez/24. Esses dados trazem expectativas mais otimistas para a performance da produção da companhia, uma vez que indicam um aumento do volume produzido para os próximos períodos.
Eventos para monitorar. Via fato relevante, em 27/01/25 e reiterado nos dados de produção de jan/25, a empresa havia divulgado que, além da retomada de reabertura dos poços em Papa-Terra no final do ano passado, a conclusão da substituição da bomba centrífuga submersa (BCS) do poço PPT-51. Nesse poço está concentrada a maior produtividade do ativo. A Brava acredita que há a possibilidade de otimizar a capacidade de produção, hoje estimada em 20kboed dos poços conectados em Papa-Terra. Outro fator acelerador para a produção será Manati, que deve entrar em produção em março de 2025. Esses movimentos nos sinalizam dados ainda mais fortes para o 1T25, após um 4T24 mais afetado por produções menores relacionadas à paradas em ativos importantes para a Brava.
Os Fatos
Sobre a Produção da Brava Energia de Janeiro/2025. Em janeiro, a companhia produziu 67,6kboed, um aumento de 77% mês contra mês (produção de 38,1kboed em dez/24) e uma queda de 10% ano contra ano (produção de 75,5kboed em jan/24). O ganho substancial de produção está principalmente relacionado à: (i) conclusão da aquisição de 23% de participação em Parque das Conchas em dez/24, incrementando o volume registrado; (ii) a produção de Atlanta iniciada através dos novos poços 6H e 7H, através do FPSO e (iii) a retomada operacional em Papa-Terra e seu processo de otimização. Abaixo detalhamos nossa visão ativo por ativo.
Ativo por Ativo
Potiguar. A produção total foi de 23,9kboed em jan/25, uma contração de 4% mês contra mês (produção de 25,1kboed em dez/24). A medição fiscal em janeiro teve impacto das restrições de escoamento ATI e da manutenção da Refinaria Clara Camarão no final do mês. A produção acumulada ates da medição fiscal em Potiguar e Macau será escoada em fevereiro.
Recôncavo. A produção total foi de 8,9kboed em jan/25, uma contração de 4% mês contra mês (produção de 9,3kboed em dez/24). Houve impacto de (i) manutenção programada da UPGN de Catu (operação da Petrobras) e (ii) instabilidade no abastecimento elétrico da região causado por fortes chuvas.
Papa-Terra. A produção foi de 7,8kboed em jan/25, um substancial ganhou em relação à produção de 0,3kboed em dez/24. Ganho de volume de produção justificado pelos pontos comentados anteriormente: (i) retomada de produção em dez/24 e completa substituição da bomba centrífuga BCS em PPT-51 em jan/25. O processo de otimização realizado pela companhia poderá trazer ainda mais eficiência ao ativo.
Atlanta. Dois fatores impulsionaram a produção no ativo. Pontuamos o (i) início da operação dos poços 6H e 7H, via FPSO, funcionando acima da eficiência operacional prevista e (ii) o funcionamento da bomba multifásica dos poços operando conforme projetado.
