Os resultados reportados vieram em linhas com as nossas expectativas, porém com margens operacionais um pouco melhores. Nós, assim como o restante do mercado, esperávamos resultados similares aos apresentados no 2T21. Os números levemente acima das nossas expectativas nas linhas receita de pás decorrem principalmente do aumento no preço médio das pás vendidas, em decorrência da elevação dos custos de matérias-primas que foram repassados aos clientes. O número de Sets, bem como a capacidade instalada fornecida, foram levemente superiores ao que havíamos visto no trimestre anterior.
A melhora operacional também decorrente do maior grau de maturação de algumas linhas de produção importantes, foi melhor que esperávamos. A margem EBITDA de 9,7%, ficou 1.3 p.p acima do que projetávamos (8.4%). Já a Receita Operacional Líquida de R$ 629 milhões foi 5,9% superior às nossas expectativas, com destaque para a produção de pás voltadas para o mercado externo. O EBITDA reportado foi de R$ 61 milhões, 24,6% maior do que no 2T21 e 32m2% abaixo do 3T20.
Linhas de Produção:
Linhas Maduras: 10 = 6 Vestas + 1 Acciona + 3 Nordex
Linhas não maduras: 5 = 1 da WEG + 3 Simens Gamesa + 1 Nordex
Linhas desligadas:
- 3T21: 1 Nordex + 2 GE
- 4T21: 2 = 1 Nordex + 1 Acciona
Linhas para instalar
- 4T21: 4 = 1 WEG + 3 de Nordex
- 1T22: 1 = 1 WEG
Evento não recorrente:
O lucro líquido reportado veio bem abaixo das nossas expetativas por conta de um evento não recorrente, resultado de um Break Funding Fee de aproximadamente R$ 10 milhões. Ou seja, no 3T21, a empresa optou por quitar todas as dívidas captadas até o fim de 2020, essa antecipação no pagamento aos credores resultou em algumas penalidades, não negociáveis. Esse acontecimento penaliza o resultado do trimestre, mas é positivo no longo prazo.
As novas dívidas captadas recentemente possuem um custo menor do que dívidas pagas, portanto, a Aeris conseguiu reduzir o seu custo de dívida:
- Debênture: R$ 700 milhões captados = CDI + 2,4%
- Média das dívidas pagas = CDI + 4,5%
Pontos Positivos
- Podemos entender esse resultado como uma sinalização de que as sementes estão sendo plantadas.
- A empresa informou que estas chegando ao fim de um ciclo de expansão da capacidade produtiva, com seu novo centro de distribuição já operando a todo vapor e contribuindo na gestão do fluxo de materiais.
- 90% das expansões fabris estarão concluídas ainda em 2021.
- A extensão do contrato celebrado com a Nordex, resultará em um aumento líquido do potencial de ordens cobertas por contratos de longo prazo no montante equivalente a 2,0 GW, fazendo com que o potencial global atinja o montante de R$ 9,6 bilhões.
Pontos Negativos
- Resultados muito inferiores aos reportados no 3T20, que foram até o hoje o melhor trimestre da companhia.
- Dificuldade no repasse do aumento dos preço de insumos utilizados na produção dos equipamentos.
- Piora no ROIC (3T20 havia sido muito bom, com volumes muito altos de produtos descomissionados).
