A Anima divulgou seus resultados do quarto trimestre de 2022 hoje, dia 27 de março. Os números apresentados vieram abaixo de nossas projeções, com surpresa positiva (advinda de efeitos não-recorrentes) no lucro líquido. Contando com alguns eventos pontuais e mudanças de contabilização, observamos resultados mistos no 4T22 para Anima. Alavancagem ainda segue como ponto de atenção.
Mantemos nossa recomendação de COMPRA, porém reduzimos nosso preço-alvo 23FY para R$ 7,60, após incorporarmos nossa nova perspectiva macroeconômica.
No desempenho consolidado, a Anima reportou uma receita líquida de R$ 845m (-0,4% a/a; -6,3% vs. Est. Genial). A queda de receita na visão anual, acontece pela mudança na contabilização do repasse de polos terceiros, onde antes este era contabilizado como custo e em 2022 entrou como efeito redutor da receita líquida. Tirando esse efeito, a receita apresentou um crescimento a/a de 1,1%.
No resultado operacional, o evento pontual no 4T21 no PDD trouxe fôlego e compensou os aumento em despesas de Marketing e Gerais & Admin., dado a maior participação do Ensino Digital. Portando, a companhia chegou em um EBITDA Ajustado de R$ 179m (+12,3% a/a; -12,4% vs. Est. Genial) com margem de 21,1%, expandindo 240 bps a/a.
Como esperado, o aumento da taxa de juros no país fez com que a companhia – que possui um nível alto de alavancagem – aumentasse suas despesas financeiras em 23,7% a/a, com impactado no resultado financeiro de 10,6% na visão anual. Para amenizar tal aumento, que começou a ganhar tração após a aquisição da Laureate, a Anima vem trazendo diversas medidas de Liability Management para proteger, ainda que parcialmente, os encargos da nova realidade de juros no Brasil.
Por fim, o lucro líquido ajustado foi de R$ 211m (vs. -R$ 81m Est. Genial), impactados por não-recorrente do uso de créditos tributários de IRPJ e CSLL diferidos.
