O Assaí é o nosso top pick e único player com foco no atacarejo listado na Bolsa de Valores de São Paulo (B3). Incentivada por uma excepcional estratégia e diante de um cenário macroeconômico favorável ao crescimento de seu negócio, a empresa apresentou um ótimo resultado no trimestre.
No geral, o resultado foi acima do que esperávamos, principalmente, em relação ao lucro líquido, que foi de R$ 319m, com um aumento de quase 21% a/a, e uma margem 30 bps superior ao estimado. Reiteramos nossa recomendação de COMPRA, com preço-alvo YE22 de R$ 19.
Receita líquida
Começando pela primeira linha do resultado, a receita líquida atingiu a marca de R$ 13,3b, com um aumento de 32,8% a/a. Isso se deve ao sortimento e às dinâmicas comerciais assertivos, com os feriados de Páscoa e Carnaval no mesmo trimestre, que culminou no aumento do fluxo de clientes nas lojas. Como resultado disso, vemos uma performance de SSS positiva de 14,7% no trimestre.
Custos e despesas
Como já esperado, devido à forte competitividade do setor, a companhia precisou investir em preço no trimestre, trazendo sua margem bruta para 16,1% (-70 bps a/a).
A companhia está em fase de execução de grande plano de expansão, com 33 aberturas nos últimos 12 meses, com 4 inaugurações orgânicas no trimestre. Essa situação gerou um aumento nas despesas operacionais de 25,4%. Porém, com uma boa gestão de gastos e maior diluição das despesas da expansão, a empresa conseguiu suavizar a pressão na margem EBITDA para 10 bps a/a (vale lembrar que no 1T22 a pressão foi de 20 bps a/a).
Lucro líquido
Por fim, em relação ao lucro líquido, a margem líquida sofreu uma compressão de 20 bps a/a, um recuo menor do que estimávamos em nosso modelo, chegando a R$ 319m. Esse aumento já era esperado pelo aumento do perfil de endividamento da companhia no último trimestre em R$ 3b e pelo alto custo de dívida no atual cenário.
