O Banco BMG aprovou a distribuição de R$ 140m em JCP, referentes aos 9M22. O valor é equivalente a R$ 0,20 por ação ordinária ou preferencial, já líquido de impostos. O dividend yield dessa distribuição é de 7,87%, bem acima da média histórica em 5,2%, com um payout de 9M22 em 89,7%, considerando o lucro projetado para o 3T22 de R$ 55m e R$ 157m para 9M22.
O pagamento ocorrerá em 16/nov e as ações serão negociadas “ex-direito” a partir de 24/out. O banco afirmou que deve ser aprovada a distribuição de JCP, em referência ao 4T22, marcando um ponto importante da evolução do número de distribuições.
Além disso, esperamos que o BMG aumente a frequência de distribuição de proventos de anual para bases semestrais ou até trimestrais. As ações do banco subiram 11% nessa sexta-feira.
Implicações ao índice de Basiléia
Acreditamos que o principal ponto de atenção em relação a robusta distribuição de dividendos é o seu impacto no índice de Basiléia. Esse índice de capital vem caindo rapidamente desde o IPO do banco no 4T de 2019 quando reportou Basiléia de 22,5%. No 2T22, a índice do banco havia caído para apenas 13,4% (com Capital Principal de 11,6%). Apesar da Basiléia estar ainda acima do mínimo exigido de 11,0% do Banco Central, o banco vem crescendo carteira rapidamente (43,5% a/a) com uma rentabilidade baixa (ROE de apenas 5,4%), fazendo com que esse índice caia rapidamente. Estimamos que a Basiléia deva cair novamente no 3T22.
Soluções. Observamos três opções para uma possível melhora na Basiléia: (1) a família Guimarães controla o banco com 82,2% de participação, assim, o recebimento de JCP/dividendos pela família poderia ser aportado no banco novamente, o que entraria como um aumento de capital; (2) a presença de dívidas subordinadas ainda é baixa no patrimônio do banco, sendo possível a emissão dessas dívidas dando complemento ao capital; ou, (3) venda de parcelas da carteira de crédito consignado com menos rentabilidade, conseguindo diminuir a base de ativos, que teria como consequência uma melhora no índice de Basiléia. No primeiro ponto, vemos uma possível diluição do acionista minoritário, uma vez que a parte majoritária usaria capital recebido para capitalizar o banco, movimento que vemos menos possibilidade dos minoritários acompanharem. No segundo ponto, vemos um custo de funding maior para o banco, o que poderia ser um driver negativo para o resultado de juros. Olhamos o terceiro ponto com mais otimismo, banco vender ativos com uma rentabilidade mais baixa para crescer carteira de ativos mais rentáveis. O banco cresceu rapidamente a carteira de credito consignado, representando hoje 23% da carteira total, mas com um yield mais baixo que outros produtos com apenas 2,14% ao mês
