O lucro líquido do 1T23 ficou em R$ 213m, 17% abaixo das nossas estimativas de R$ 258m e 13% abaixo das expectativas do mercado que projetava um resultado de R$ 245m. A queda de -15% t/t no resultado foi impactada pela redução nas receitas totais (-7% t/t), enquanto as despesas ficaram praticamente estáveis. Por outro lado, o aumento de 30% a/a no lucro líquido foi impulsionado por uma melhor receita líquida de juros (+11,4% a/a), além de uma despesa administrativa total controlada (+7,0% a/a).
Com o lucro ainda fraco, pressionado, em parte, pelo custo de captação que segue alto devido ao atual patamar da taxa Selic, o ROE continuou fraco em apenas 9% (-1,8ppt/t e +1,8pp a/a). A rentabilidade ficou aquém do guidance de 11% a 15% e de outros concorrentes listados, além do próprio histórico do banco.
Recentemente, o governador do estado, Eduardo Leite, indicou Fernando Lemos para ocupar o cargo de presidência da instituição. Gostamos da indicação. Fernando já presidiu diversas instituições financeiras, inclusive o Banrisul de 2003 a 2010.
Apesar de acreditarmos numa melhora gradual de rentabilidade do banco, o resultado aquém do esperado nos deixa ainda cautelosos. A sua rentabilidade continua abaixo do seu custo de capital, justificando um valuation mais baixo. O papel negocia a atraentes 4,85x P/L 23E e 0,48x P/VP 23E, mas sem grandes gatilhos para valorização a não ser de uma melhora dos resultados e/ou privatização – ambas opções frustradas recentemente. Assim, reiteramos nossa recomendação de MANTER com preço alvo de R$ 11,20.
Carteira de crédito
A carteira de crédito atingiu R$ 50b (+2% t/t e +18% a/a). O crescimento foi puxado pelo bom momentum do crédito rural, que avançou 7,3% t/t e 69% a/a. Outras linhas que contribuíram para ampliação do crédito foram o crédito comercial e crédito imobiliário e pessoa jurídica.
Receita com Juros (NII)
A margem financeira ficou em R$ 1,25b (+11,4% a/a e -2,4% t/t). O crescimento na comparação anual foi impulsionado pelo aumento das receitas com juros, que foi maior do que o aumento das despesas (funding). As receitas aumentaram devido à ampliação do volume médio dos ativos rentáveis, especialmente em instrumentos financeiros e operações de crédito, além do aumento das taxas médias de aplicação em tesouraria, influenciadas pela elevação da Taxa Selic. Já o aumento das despesas está relacionado ao aumento das taxas médias dos passivos onerosos, impactados pela elevação da taxa de juros efetiva, e ao aumento no volume médio da dívida subordinada.
Receita de tarifas
A receita de tarifas ficou em R$ 522m (+5,9% a/a). Isso se deve, principalmente, ao aumento das receitas da Banrisul Pagamentos e das comissões de corretagem de seguros. Já em comparação com o 4T22, houve uma redução de -5,3% t/t nessas receitas, especialmente nas receitas da Banrisul Pagamentos, comissões de corretagem de seguros e tarifas de conta corrente.
Provisão (PDD)
As provisões (PDD) ficaram em R$ 285m neste trimestre (+15,6% a/a). Esse aumento se deve, principalmente, à rolagem da carteira por níveis de rating e ao crescimento das operações de crédito, em um contexto de elevação dos créditos em atraso. Já em comparação com o 4T22, houve um aumento de 1,0% t/t nessas despesas, especialmente devido à rolagem da carteira por níveis de rating e ao aumento da carteira de crédito.
O índice de inadimplência 90 dias ficou em 1,73% (+0,15pp t/t) devido ao aumento de 11,7% t/t no saldo de operações de crédito vencidas há mais de 90 dias. Com isso, o índice de cobertura caiu 27,9pp t/t para 286%.
Despesas administrativas
As despesas administrativas totais, aumentaram 7,0% a/a, mas ficaram relativamente estáveis em comparação com o trimestre passado. As despesas com pessoal aumentaram 14,0% a/a, influenciadas pelo acordo coletivo, férias e contratação de novos funcionários. Já as outras despesas administrativas aumentaram 8,0% a/a, especialmente nas despesas com serviços técnicos especializados e propaganda. Em relação ao 4T22, houve uma redução de -1,7% t/t nas despesas com pessoal, influenciada pelas férias e contratação de novos funcionários, enquanto as outras despesas administrativas aumentaram 2,4% t/t, principalmente nas despesas com propaganda e serviços públicos. Importante destacar que o Banrisul abriu um concurso público no 1T23, que visa ingressar até 1.335 colaboradores, o que poderá elevar seus níveis de despesas para os próximos trimestres.
Imposto
O imposto no trimestre foi positivo em R$ 17,5m, devido ao pagamento de JCP no montante de R$ 150m. Porém, não foi o suficiente para conseguir entregar um crescimento de lucro t/t.
Capital
O índice de Basiléia encontra-se em níveis saudáveis em 17,1%, ficando 6,6pp acima do nível mínimo regulatório. O capital nível 1 ficou em 14,4%, também em níveis saudáveis, 5,9pp acima do mínimo regulatório.
