O Banrisul reportou lucro líquido de R$ 329 milhões no 3T25, queda de -12,9% t/t, mas expressivo avanço de +66,7% a/a. O resultado superou o consenso em 11,1% e nossas estimativas em 6,8%.
A rentabilidade (ROE) atingiu 12,2%, com leve recuo de -2,1 pp t/t, mas alta de +4,4 pp a/a, ainda abaixo do custo de capital e dos níveis observados entre os principais pares. Apesar da queda sequencial de ROE, a tendência dos últimos trimestres é de recuperação, com o banco gradualmente avançando para um patamar de rentabilidade mais elevado.
Após um 2T25 que havia surpreendido positivamente — marcado pela forte queda nas provisões líquidas de crédito (PDD) —, o 3T25 indicou acomodação sequencial. A retração do lucro é explicada pela dinâmica mais fraca das receitas e pela redução nas recuperações de crédito, fatores que pressionaram o resultado.
Na base anual, porém, o desempenho foi sustentado por maiores receitas financeiras, menores provisões e melhora de eficiência, reforçando a tendência gradual de recuperação do banco.
Lucro, PDD e ROE: Queda Sequencial da Rentabilidade, mas Bom Avanço Anual
Principais Destaques Operacionais:
- Receita Líquida de Juros (NII, exc. recuperações): leve recuou sequencial de -2,1% t/t, mas mostrou forte avanço de +11,0% a/a, impulsionado pela expansão da carteira, melhor mix de produtos e por melhores taxas médias, sobretudo nas aplicações de tesouraria. O banco segue ajustando a originação para reduzir o descasamento entre ativos prefixados e passivos pós-fixados.
- Qualidade dos Ativos: apresentou significativa deterioração, com a inadimplência acima de 90 dias atingindo 2,55%, piora de +0,4 pp t/t e +0,5 pp a/a. O índice de cobertura caiu para 226% (-18,7 pp t/t), embora siga em patamar confortável.
- Carteira de Crédito: somou R$ 64,1 bilhões, estável no trimestre (+0,1% t/t) e com alta de +11,1% a/a. O destaque foi o Crédito Comercial PJ, que manteve bom ritmo de crescimento (+3,0% t/t; +20,9% a/a) e a Carteira de Câmbio (+2,6% t/t; +45,8% a/a).
- PDD líquida de recuperação: registrou leve alta de +3,8% t/t, reflexo de menores recuperações de crédito, mas ainda apresentou queda relevante de -8,8% a/a.
- Despesas Operacionais: totalizaram R$ 1,7 bilhão (+2,5% t/t; +1,1% a/a), permanecendo sob controle. Ainda assim, o índice de eficiência piorou +3,5 pp t/t, para 73,5%, em níveis elevados.
- Capital: o índice de capital principal avançou para 13,6% (+0,4 pp t/t) e o índice de Basileia atingiu 17,9% (+1,7 pp t/t), ambos confortavelmente acima do mínimo regulatório.
Valuation: Reiteramos recomendação de Manter
O ambiente macroeconômico segue desafiador para alguns produtos do banco, com a taxa Selic ainda em patamar elevado e a manutenção da taxa regulatória máxima do consignado — de natureza política — pressionando spreads. O custo de funding continua pressionado pelo descasamento entre ativos e passivos, embora o banco já adote medidas para mitigar esse efeito.
Apesar de as ações negociarem a múltiplos bastante atrativos — 4,5x P/L 2025e, 3,6x P/L 2026e e 0,52x P/VP 2025e —, preferimos outras instituições do setor, que apresentam melhores perspectivas de crescimento e rentabilidade.
Mantemos, portanto, a recomendação de MANTER, com preço-alvo elevado para R$ 15,80, o que implica upside potencial de +12,7%.
Banrisul (BRSR6) | Resultado 3T25: Forte Crescimento de Lucro a/a
Carteira de Crédito: Estabilidade Sequencial
A carteira de crédito do Banrisul totalizou R$ 64,1 bilhões no 3T25, praticamente estável no trimestre (+0,1% t/t), mas ainda apresentando forte crescimento de +11,1% a/a. O desempenho foi puxado pelo Crédito Comercial PJ (+3,0% t/t; +20,9% a/a), pela Carteira de Câmbio (+2,6% t/t; +45,8% a/a) e pelo Financiamentos de Longo Prazo (+0,2% t/t; +192,7% a/a). Esses avanços compensaram parcialmente a leve retração do Crédito Rural (-0,9% t/t; -1,7% a/a).
O banco segue com sua estratégia de crescimento das carteiras de Pessoa Jurídica (PJ) / Pequenas e Médias Empresas (PMEs), buscando melhor alinhamento entre o custo de funding e a remuneração da carteira no mesmo indexador (Selic).
A carteira de Pessoa Física (PF) alcançou R$ 29,0 bilhões no 3T25 (-0,9% t/t; +8,2% a/a), com o desempenho anual impulsionado especialmente pelas linhas de Cartão de Crédito Rotativo/Parcelado (+61,9% a/a) e Cheque Especial (+41,9% a/a).
Em Pessoa Jurídica (PJ), a carteira totalizou R$ 10,3 bilhões (+3,0% t/t; +20,9% a/a), sustentada principalmente pelo forte avanço anual da linha de Conta Única (+188,2% a/a) e pelo crescimento no Cartão de Crédito à Vista e Débito (+22,3% t/t).
Receita Líquida de Juros (NII): Avanço em Linha com o Crédito
A receita líquida de juros excluindo recuperações (NII) somou R$ 1,6 bilhão no 3T25, leve queda de -2,1% t/t, mas alta de +11,0% a/a, impulsionado pela expansão da carteira, melhor mix de produtos e por melhores taxas médias, sobretudo nas aplicações de tesouraria.
O banco tem buscado ampliar a participação de crédito PJ, cujas receitas tendem a ser atreladas à Selic, favorecendo um melhor casamento das estruturas de ativo e passivo.
Receita com Tarifas: Desempenho Modesto
As receitas com tarifas somaram R$ 532 milhões no 3T25, leve alta trimestral de +1,3% t/t e praticamente estáveis no comparativo anual (+0,4% a/a). Na variação t/t, os destaques foram as linhas de Administração de Fundos (+15,8% t/t) e Comissões de Corretagem de Fundos (+5,0% t/t).
Na comparação a/a, o crescimento foi limitado pelo impacto da Resolução 4.966, que passou a reclassificar determinadas receitas e despesas ligadas a operações de crédito para a linha de NII, com reconhecimento diferido ao longo da vida das operações. Mesmo assim, o leve avanço foi sustentado pelo desempenho das linhas de Administração de Fundos (+31,4% a/a) e Cartão de Crédito (+11,9% a/a).
Despesas: Controladas
As despesas administrativas totalizaram R$ 1,7 bilhão no 3T25, aumento de +2,5% t/t e +1,1% a/a. O movimento trimestral refletiu principalmente o maior gasto com publicidade e propaganda (+25,1% t/t) e serviços técnicos especializados (+13,4% t/t)
Na comparação anual, o crescimento foi impulsionado pelas despesas com pessoal (+4,6% a/a), e pelas linhas de amortização e depreciação (+25,4% a/a) e processamento de dados (+23,6% a/a).
O índice de eficiência encerrou o trimestre em 73,5%, piorando +3,5 pp t/t, mas ainda apresentando melhora de –1,6 pp a/a, permanecendo em patamar elevado.
Qualidade dos Ativos: Inadimplência Registra Forte Deterioração
As despesas de provisão líquidas de recuperações (PDD) totalizaram R$ 191 milhões no 3T25, registrando leve alta de +3,8% t/t e queda de –8,8% a/a. O aumento trimestral decorre, sobretudo, das menores recuperações de crédito (-13,9% t/t).
As provisões de crédito brutas (PCLD), por sua vez, recuaram –2,5% t/t e –6,2% a/a, somando R$ 281 milhões.
A inadimplência acima de 90 dias apresentou deterioração relevante, avançando +0,4 pp t/t e +0,5 pp a/a. Já o índice de cobertura caiu para 226% (–18,7 pp t/t), embora ainda permaneça em nível confortável.
Imposto: Beneficiado pelo JCP
A alíquota efetiva de imposto atingiu 23,1% no 3T25, queda de -6,0 pp t/t e -1,7 pp a/a. O patamar ainda foi favorecido pelos benefícios fiscais do pagamento de Juros sobre Capital Próprio (JCP), que ajudaram a reduzir a base tributável no período.
Capital: Índices Seguem Confortáveis
O índice de capital principal avançou +0,4 pp t/t, para 13,6%, permanecendo bem acima do mínimo regulatório de 8,5%. Já o índice de Basileia atingiu 17,9%, alta de +1,7 pp t/t, beneficiado pela emissão de LFSN no valor de R$ 1 bilhão.
