Em jul/24, a BB Seguridade reportou um lucro líquido ex-corretora de R$ 466,7m, representando uma forte expansão de +47,0% m/m, mas um aumento anual mais modesto de +1,8% a/a. Dado que julho de 2023 foi um dos maiores lucros mensais daquele ano, enxergamos a recuperação como um sinal positivo após o fraco desempenho do mês de junho/2024. O resultado mensal foi impulsionado pela expansão m/m do lucro nas três verticais de negócio, favorecido por uma base comparativa mais fraca.
A SUSEP (Superintendência de Seguros Privados) não reporta os dados da corretora, mas, segundo nossas estimativas, considerando a vertical corretora, o lucro final do grupo seria de R$ 818,8 milhões (+54,7% m/m e +10,8% a/a). Acreditamos em um resultado forte da corretora, impulsionado pela recuperação nas vendas de produtos de previdência e capitalização, que são contabilizados no mesmo período.
O destaque foi a unidade de previdência, que registrou um forte crescimento de lucro na comparação mensal, totalizando R$ 140,9 milhões (+643,5% m/m). Esse aumento foi impulsionado pelo crescimento das receitas com taxas de gestão (+15,5% m/m). Vale lembrar que o mês de junho foi impactado negativamente pela constituição de uma Provisão Complementar de Cobertura (PCC) de R$ 129 milhões, líquida de impostos, considerada não recorrente. Portanto, a melhora de 643% m/m foi calculada sobre uma base recorrente, ajustada por esse efeito.
Além disso, a unidade de seguros apresentou uma significativa redução nas despesas com sinistros (-38,3% m/m), contribuindo de forma relevante para o crescimento do lucro (+8,8% m/m). Acreditamos que a significativa redução do índice de sinistralidade da unidade de seguros esteja associada ao término do reconhecimento das enchentes no Rio Grande do Sul, o que pode indicar o início de algumas reversões técnicas.
Lucro (ex-Corretora)
BB Seg (Seguros): Salvador da pátria, mas desaceleração de prêmios preocupa
Em jul/24, a vertical de seguros continuou sendo a unidade mais consistente em termos de resultado, registrando um lucro líquido de R$ 416 milhões, representando uma expansão de +8,8% m/m e +8,5% a/a. O resultado do mês foi impulsionado por uma expressiva redução nas despesas com sinistros (-38,3% m/m e -12,7% a/a), que levou à diminuição do índice de sinistralidade (com resseguro) em -1,7pp m/m e -6,5pp a/a, totalizando 28,5%. A redução da sinistralidade está possivelmente ligada a diminuição dos sinistros relacionados aos sinistros das enchentes no Rio Grande do Sul com potenciais reversões técnicas, o que contribuiu para a expansão do resultado operacional em +8,5% m/m e +5,9% a/a.
Em relação aos prêmios emitidos, a empresa registrou um total de R$ 1,67 bilhão, apresentando uma retração de -5,6% a/a. Esse desempenho foi inferior ao do mercado ex-BBSE, que alcançou R$ 8,3 bilhões, com um crescimento de +25,7% a/a.
O seguro Prestamista foi o principal destaque positivo do mês, registrando um crescimento de +37,3% a/a. O segmento foi impulsionado pelo aumento da penetração no estoque, e acreditamos que deve continuar ganhando relevância no mix, especialmente com o crescimento do crédito consignado no Banco do Brasil. Apesar do forte desempenho, o crescimento anual do seguro Prestamista ficou ligeiramente abaixo da média do mercado, que avançou +41,5% a/a.
Do lado negativo, o segmento Vida novamente apresentou contração (-1,8% a/a Vs. +17,5% a/a Mercado ex-BBSE), assim como o Rural (-14,9% a/a Vs. +6,5% a/a Mercado ex-BBSE), que foi impactado pelo fraco desempenho das emissões de seguro agrícola (-39,7% a/a), e empresarial (-43,3% a/a Vs. +24,5% a/a Mercado ex-BBSE).
BB Prev (Previdência): Em recuperação
Em julho de 2024, o lucro líquido recorrente da unidade de previdência apresentou uma retração de -8,6% na comparação anual, mas registrou um forte crescimento de +643,3% em relação ao mês anterior, atingindo R$ 187,9 milhões.
Esse crescimento expressivo no lucro no comparativo mensal se deve, em grande parte, a melhora da receita de taxa de gestão, com crescimento de 15,5% m/m e 18,6% a/a. Além disso, junho foi um mês fraco do lado comercial com baixos números de contribuições previdenciárias.
Por fim, os números de junho incluem a constituição de uma provisão complementar de cobertura (PCC), que impactou negativamente o lucro da unidade em R$ 129 milhões. Consideramos esse evento como não-recorrente, mas os ajustes foram efetuado na última linha, após o lucro contábil.
As contribuições com previdência registraram uma expansão de 70,9% m/m, após um junho fraco em termos de captação. Por outro lado, na comparação anual, as contribuições aumentaram apenas +2,6% a/a, significativamente pior que o mercado ex-BB Seg, que expandiu +14,5% a/a. Caso o ticket médio das contribuições periódicas não tivesse aumentado na comparação mensal, o desempenho teria sido ainda pior.
BB Cap (Capitalização): Bom crescimento de arrecadação
A unidade de capitalização apresentou um lucro líquido de R$ 20,7m, aumento de +17,4% m/m, mas queda de -16,6% a/a. Na comparação mensal, o lucro foi beneficiado pela expansão da receita líquida com títulos.
No mês de julho, a arrecadação registrou um expressivo aumento de +25,1% a/a e +12,7% m/m, ficando bem acima do mercado (+11,1% a/a), atribuído a melhora do ticket médio dos títulos.
Além disso, as reservas técnicas expandiram+3,2% m/m, levemente superior ao mercado ex-BB Seg, que cresceu 2,0% m/m.
