Os resultados do 1T22 da Boa Safra Sementes saíram ontem após o fechamento de mercado. Preparamos esse relatório com alguns destaques do trimestre. Olhando para um cenário de commodities ainda bastante lucrativo e uma empresa com modelo de negócio diferenciado e que vem demonstrando forte crescimento, seguimos com a nossa recomendação de COMPRAR para SOJA3, com o preço-alvo de R$ 20,00.
*OBS: É importante ressaltar que o primeiro trimestre do ano é praticamente irrelevante nos resultados consolidados da companhia por conta da natureza sazonal do negócio da companhia. O 1T é o período de colheita de soja, então as vendas e números reportados nesse trimestre são pouco importantes em relação às análises anuais consolidadas e de outros trimestres para a empresa.
Apesar de que já esperávamos um EBITDA negativo para o trimestre, a redução a/a foi significativa: no 1T21 o EBITDA foi negativo em – R$ 145 mil, enquanto no 1T22 o indicador ficou em – R$ 16,3 milhões. Isso pode ser atribuído ao aumento dos custos dos produtos vendidos, por conta dos preços mais elevados de produtos atrelados às commodities, além de maiores custos gerais e administrativos, dado que a empresa vem expandindo e investindo no seu negócio. Quanto a receita líquida, vimos um aumento de 455% a/a no trimestre, chegando a R$ 74,5 milhões.
Quando analisamos os resultados da empresa, faz mais sentido olhar o LTM 1T22 (LTM = Last Twelve Months, ou seja, a performance dos últimos 12 meses), pois dessa forma temos uma visão mais “justa” do negócio, uma vez que conseguimos analisar os números contando todo o ciclo operacional da empresa (plantio, colheita, venda, beneficiamento, etc.). Vimos um aumento de 84% de receita líquida no LTM 1T22, em relação ao LTM 1T21, ultrapassando o patamar dos R$ 1 bi pela primeira vez na história da companhia e totalizando de R$ 1,1 bi. Quanto ao EBITDA, o LTM 1T22 chegou a R$ 128,8 milhões, avanço de 33% em relação ao mesmo período do ano anterior. Mesmo com custos mais elevados no geral, entendemos que a empresa segue avançando em seu compromisso de alto crescimento orgânico. A Boa Safra aumentou o seu market share para 6,1%, sendo a líder de mercado entre produtores de sementes de soja. O índice de alavancagem da companhia ficou em -0,1x dívida líquida/EBITDA para o 1T22, vindo de 1,5x no 1T21, uma boa redução que mostra a saúde financeira da companhia além de maior espaço para continuar investindo no seu negócio.
