O que esperar do 4T25? Vivendo a ressaca do Liberation day! Brent negociou na faixa média de aproximadamente US$ 63/barril refletindo principalmente um ambiente de excesso de oferta no mercado internacional. A produção robusta fora da OPEP+ (com destaque para os EUA), aliada a uma recomposição gradual de volumes por parte de alguns membros da OPEP+, manteve o balanço global relativamente frouxo e com estoques em níveis confortáveis nas principais regiões consumidoras. Do lado da demanda, o crescimento global moderado limitou revisões altistas de consumo.
Mudança gradual para 1T26? Olhando a frente, vemos observando uma possível reversão na tese do “oil glut” que defendia um cenário-base de preços mais baixos de petróleo devido a um processo cenário de sobreoferta, conforme descrito no parágrafo acima. Entretanto, alguns pontos começam a colocar em xeque esse cenário. Citamos: I) relativo enfraquecimento do dólar em relação as outras moedas, II) maior disciplina da OPEP+ com menor crescimento de produção dos membros, III) demanda resiliente, principalmente por parte da Asia e, IV) aumento do risco geopolítico, com risco de ataques dos EUA ao Iran.
Sendo assim, apesar de um trimestre pouco inspirador no que diz respeito a preços do petróleo no 4T25, acreditamos que o 1T26 pode ser mais interessante para as empresas produtoras e, naturalmente, para o seus resultados operacionais.
Petrobras (PETR4) | Recomendação Manter – Preço Alvo: R$44/ação
A empresa deve reportar seus resultados no próximo dia 05/03. Após mais um trimestre com dados recorde de produção, esperamos um EBITDA de US$54 bilhões no 4T25 e dividendos R$0,88/dividendos (sem considerar dividendos extraordinários). Nossas estimativas se baseia no investimento esperado para o ano tendo em vista a política da empresa de investimentos em linha com o limite superior de investimentos para o ano.
Prio (PRIO) | Recomendação Comprar – Preço Alvo: R$69/ação
A empresa deve reportar seus resultados no próximo dia 10/03. Temos uma interpretação neutra dos resultados da empresa nesse trimestre. Em nossa leitura, o grande destaque do trimestre é a consolidação total da aquisição do Campo de Peregrino. Além disso, não observamos grandes destaques a operacionais ao longo do 4T25 – exceto, claro, o desenvolvimento para entrada operacional do campo de Wahoo, esperada para Março/Abril 2025. A produção média da empresa no 4T25 foi de 127k bpde (vs 88,1k bpde no 3T25).
Brava (BRAV3) | Recomendação Comprar – Preço Alvo: Em revisão
A empresa deve reportar seus resultados no próximo dia 11/03. Temos uma leitura neutra em relação ao resultado do 4T25. A produção média do 4T25 foi de apenas 76k bpde vs 91k no 3T25, isso em meio a um brent pouco inspirador ao longo do trimestre. De acordo com as informações divulgadas no na teleconferência de 1T25, o endividamento da empresa deve alcançar 1,7-2,3x dívida líquida/EBITDA até o final de 2025. (para maiores informações, clique aqui). Temos números em linha ao consenso e grande ponto a ser observado deve ser a geração de caixa no trimestre.
Petrorecôncavo (RECV3) | Recomendação Manter – Preço Alvo: R$16,5/ação
A empresa deve reportar seus resultados no próximo dia 18/03. Temos uma leitura negativa dos resultados da empresa tendo em vista a performance da produção ao longo do trimestre. A empresa encerrou o 4T25 com uma produção de 24,9k bpde, uma pequena queda na produção em relação aos números apresentado ao longo do 3T25 (média de 26,4k). Tal valor é inferior a produção esperada da empresa em suas curvas de produção 1P (reservas provadas) onde a produção esperada para o ano deveria ser de pelo menos 30k bpde.
