Conclusão. A migração ao Novo Mercado representa um passo relevante para o aprimoramento da governança corporativa e simplificação das classes de ações da Eletrobras em apenas uma classe de ação: ordinária (ON), reforçando alinhamento com padrões mais elevados de proteção aos acionistas minoritários. A conversão das preferenciais e adoção plena do princípio “uma ação, um voto” tende a melhorar a percepção de valor da empresa ao alinhar os interesses de toda a base acionária da empresa em um única classe de ações. No dia de hoje, as ações da AXIA3/AXIA6 fecharam subindo 3,3% e 5,7%, respectivamente. Observamos esse descompasso da performance das classes e ativo com naturalidade tendo em vista o prêmio oferecido as ações PNB vs ON. Sendo assim, recomendamos que os acionistas da empresa aceitem participar da troca de ações e surfe a geração de valor do case.
Os termos. A Eletrobras apresentou proposta para migração ao Novo Mercado da B3, condicionada à aprovação em assembleias convocadas para 1º de abril de 2026. A operação prevê a conversão das ações preferenciais PNA1 e PNB1 em ações ordinárias, com relação de troca de 1,1 ação ON para cada ação preferencial convertida. Ou seja: a empresa ofereceu um prêmio de 10% pelas ações PN vs ON. A data do fechamento, o premio era de 7% das PN/ON. Sendo assim, entendemos que esse descompasso das performances no dia de hoje diz respeito ao fechamento desse “gap”. Acionistas dissidentes poderão exercer direito de recesso, com reembolso pelo valor patrimonial por ação, com base nas demonstrações financeiras de 2025 (c. R$32,5/ação, o que não faz nenhum sentido se considerarmos o atual patamar de preços das ações da AXIA). A B3 autorizou tratamento excepcional para as ações PNA1, cuja conversão não será condição obrigatória para a migração devido à sua baixa representatividade no capital (0,005%). Caso não haja conversão dessa classe, a companhia deverá conceder direito pleno de voto aos titulares, alinhando-se ao princípio “uma ação, um voto”.
Atualização AXIA3 | Preço-Alvo: R$69 | Recomendação: Comprar
Estamos atualizando as nossas estimativas para AXIA3. Em nossas novas estimativas, estamos considerando apenas dois ajustes: I) preço de longo prazo mais alto vs modelo anterior (R$240/MWh vs R$150/MWh) e menor taxa de desconto (Ke 9% vs 9,4% real) considerando as recentes evoluções societárias e redução do risco político devido ao acordo com governo federal. Vemos a empresa negociando com uma TIR implícita de 10,2% real e um rendimento em dividendos esperado de 10% para 2026. Vale lembrar que a empresa segue com o portfólio mais descontratado vs pares tendo em vista o processo de descotização da empresa ocorrido desde a sua privatização.
