A Boa Safra Sementes é uma empresa muito afetada pela natureza sazonal de seu negócio. O segundo semestre do ano é quando a empresa gera mais de 80% de seu EBITDA, porque é quando as vendas de suas sementes de soja são efetivadas. Já o segundo trimestre do ano é o período de plantio de soja, e que historicamente conta por apenas cerca de 10% de seu EBITDA. Mesmo assim, ainda julgamos que a companhia vem obtendo forte crescimento de capacidade e de pedidos por seus produtos, sendo alavancada por alta tecnologia. Nossa recomendação segue como COMPRAR para SOJA3, com o preço-alvo de R$ 20,00.
Analisando o resultado na tabela acima, pensamos que é difícil tirar conclusões e julgar a performance da companhia olhando para os indicadores “convencionais” ao analisar uma empresa, justamente por conta da questão sazonal que mencionamos acima. O EBITDA e Margem EBITDA, por exemplo, são em magnitudes muito pequenas quando comparado ao ano consolidado da Boa Safra, então observa-se níveis de volatilidade muito altos nesses indicadores. Quanto a receita e lucro, ambos foram muito acima do nosso esperado, com a receita tendo forte crescimento de mais de 200% a/a, enquanto o lucro caiu 48%. A carteira de pedidos da companhia cresceu 52% a/a, chegando a R$ 830 milhões, algo que julgamos bastante relevante e que traz otimismo quanto o crescimento da empresa. Além disso, a empresa abriu 4 novos centros de distribuição, que contribuíram para um aumento de capacidade relevante e que agrega ainda mais para o crescimento.
