A Boa Safra Sementes divulgou seu resultado do 3T22 na última sexta-feira (11/11) após o fechamento de mercado, e apesar de ver números abaixo das nossas estimativas, ainda enxergamos avanços e pensamos que a empresa possa se sobressair no longo prazo. O principal ponto negativo foi a queda de margens, que pode ser explicada pelo aumento do preço da soja e da maior participação de grãos na receita, cujos produtos tem uma margem naturalmente menor. Outro ponto que vale ressaltar é que este ano, por conta dos atrasos do plantio ocorrido por conta de chuvas e clima adverso, esperamos que parte do faturamento se estender para o 4T22. No geral acreditamos que a empresa segue com uma perspectiva boa no longo prazo, ainda com vantagens competitivas em um mercado em crescimento no Brasil, alavancagem baixa (0,8x divida líquida/EBITDA), e um modelo de negócio cada vez mais asset-light. Temos uma recomendação de COMPRA para a ação SOJA3, com preço-alvo de R$ 20,00.
Analisando os números do 3T22, Vimos forte avanço de receita líquida de 50% em relação ao mesmo período do ano passado, chegando a R$ 882 milhões. Isso foi muito impulsionado pelos ganhos de capacidade da companhia além de forte demanda internacional, o que trouxeram bons volumes de venda. A receita foi em linha com a nossa estimativa. Olhando para o EBITDA, apesar do avanço de 5,5% a/a, vimos uma queda de margem EBITDA de 4,5 p.p., chegando a 10,7% no tri, o que ocorreu por conta dos acontecimentos descritos no primeiro parágrafo. O indicador também foi 1,2 p.p. abaixo da nossa estimativa, o que também pode ser explicado por conta dos atrasos do plantio. No geral, os números do 3T22 não forma muito animadores, porém ainda confiamos que a companhia tenha um futuro próspero.
