Pontos de destaque:
(i) 1Ts são, sazonalmente, pouco representativos para a companhia; (ii) Carteira de pedidos apresentou um avanço sólido na base anual, a despeito do adiamento de compras por produtores agrícolas; (iii) Esperamos boas margens no 2S24, viabilizadas por um aumento do share de sementes de feijão, forrageiras, trigo e sorgo no mix da receita, um avanço de sementes de TSI no mix da receita, um crescimento do beneficiamento de milho, e o avanço da tecnologia pelos agricultores; (iv) Reiteramos nossa recomendação de COMPRA, mas revisitamos nossas projeções para considerar um avanço da carteira de pedidos maior do que nossas estimativas iniciais. Diante disso, elevamos nosso Target Price 12M para R$ 21,00 (vs. R$ 19,00 anteriormente).
A Boa Safra Sementes (SOJA3) reportou um trimestre sólido, pautado por uma robusta carteira de pedidos, a despeito do adiamento de compras por produtores agrícolas. Vale ressaltar que, sazonalmente, os 1Ts são pouco representativos para a companhia.
Seguimos otimistas com as ações da companhia e reiteramos nossa recomendação de COMPRA, mas estamos elevando nosso Target Price 12M para R$ 21,00 (vs. R$ 19,00 anteriormente).
Análise dos Resultados
Foi reportada uma receita líquida de R$69m (-40,3% a/a), e um EBITDA negativo de -R$29m (+88,1% a/a). Por fim, foi entregue um lucro líquido de R$8m, com uma margem líquida de 11,7%.
Boa Safra Sementes: Variação Anual e Trimestral
Sazonalidade impacta os 1Ts. Sazonalmente, o resultado operacional dos 1Ts para a Boa Safra são pouco representativos do resultado anual. Além disso, os primeiro semestres do ano, como um todo, são marcados por uma maior concentração de custos e baixa receita, em virtude do ciclo de sementes.
Sinais promissores. A despeito da pouca representatividade dos 1Ts, vimos sinais positivos e promissores, dos quais enumeramos: (i) patamares de inadimplência sob controle, mesmo diante de um cenário desafiador das commodities agrícolas e (ii) a carteira de pedidos avançando +7,0% a/a, atingindo R$1,0b, apesar do adiamento de compras por produtores agrícolas devido ao preços dos grãos e fatores climáticos.
Nossa visão e recomendação
Ventos favoráveis nos deixam otimistas com a companhia. Além do sólido avanço na carteira de pedidos nesse trimestre, um conjunto de ventos favoráveis nos ajuda a manter o otimismo com a tese, dos quais destacamos (i) o avanço da adoção de tecnologia pelos agricultores; (ii) uma execução comercial sólida da companhia; (iii) um aumento sequencial da diversificação da receita com sementes de trigo, feijão, forrageiras e sorgo em sua composição; (iv) um avanço de sementes de TSI no mix de receitas e (v) o crescimento do segmento de beneficiamento de milho, que possui margens mais altas que a média da Boa Safra.
Assim, reiteramos a nossa recomendação de COMPRA, mas estamos elevando nosso Target Price 12M para R$ 21,00 (vs. R$ 19,00 anteriormente).
