A Cielo comunicou hoje (02/04), antes da abertura do mercado e da AGESP (Assembleia Geral Especial), que os minoritários (Encore, Clave, XP, AZ Quest, Vinland e Absolute) propuseram um novo preço para a oferta pública de ações (OPA), estabelecendo o valor de R$ 5,60 por ação corrigidos pelo CDI. Em decorrência dessa nova proposta, a votação sobre um novo laudo de avaliação a ser decidida na AGESP foi adiada em 21 dias. Esse novo preço representa um acréscimo de R$ 0,40 mais a correção do CDI sobre o preço original oferecido pelos ofertantes (Bradesco e Banco do Brasil) para o fechamento de capital da Cielo, no valor de R$ 5,20 por ação.
Dado que 17% dos minoritários (free float) e os ofertantes já terem previamente concordado com o novo preço de R$ 5,60, isso deixa um potencial de apreciação de apenas 2,9% sobre o último preço de fechamento de CIEL3, que foi de R$ 5,44. Com um potencial de 2,9% + CDI, o risco/retorno não nos parece tão vantajoso, portanto, estamos rebaixando a nossa recomendação de COMPRAR para MANTER.
Novo Preço: Melhor, mas próximo ao preço de tela
A nova proposta dos minoritários incluí a correção do preço de R$ 5,60 pelo CDI diário, a partir da data de hoje até o último dia do leilão, e pelos proventos a serem distribuídos que ainda não foram declarados (não considera os dividendos que serão distribuídos no dia 30 de abril). Além disso, os minoritários afirmaram que, caso os ofertantes aceitem o novo preço, votarão conjuntamente para a não realização do novo laudo. Esses minoritários representam cerca de 7% do capital social ou 17% do free float (capital em circulação).
Levando em consideração as nossas projeções de Selic e um prazo até o final de setembro para a realização da OPA, chegamos a um preço final de oferta de R$ 6,00.
Correção pelo CDI do novo preço de oferta sugerido pelos minoritários
Em resposta, os ofertantes da OPA (Bradesco e Banco do Brasil) se comprometeram a aceitar o novo preço (R$ 5,60 + CDI), caso os minoritários não aprovassem a realização da nova avaliação.
Considerando o preço de tela de R$ 5,44, enxergamos um potencial modesto de alta (upside) de 2,9% para o novo preço de R$ 5,60 e de 10,3% para o novo preço corrigido pelo CDI diário caso a oferta se estenda até o final de setembro.
Em relação a oferta inicial de R$ 5,20, o novo preço de R$ 5,60, implica em um upside de 7,7% e de 15,4% para o novo preço corrigido pelo CDI até o final de setembro.
Novo Preço: Melhor, mas parcialmente precificado
Nova Data
No início da assembleia, o grupo de minoritários fez um pedido de suspensão da mesma por um período de 21 dias para que os ofertantes (Banco do Brasil e Bradesco) avaliem a proposta e o novo preço sugerido. Desse modo, a assembleia deve ser retomada no dia 23/04 às 16h00.
Pauta
A pauta continua a mesma da primeira assembleia, porém partindo de um novo preço (R$ 5,60 + correção do CDI). Ou seja, os minoritários irão decidir: (1) se querem um novo laudo, correndo o risco dos ofertantes não aceitarem o novo preço; (2) qual banco irá elaborar o laudo (J. Safra ou Rothschild).
