Bom resultado!
Copasa (CSMG3): Seguimos com a recomendação para MANTER. Nossa opinião em relação a empresa não foi alterada em relação ao trimestre passado. Citamos o fato da nossa recomendação de compra ter sido orientada em um momentos em que o seu valor estava extremamente depreciado e que existia uma possibilidade interessante de privatização. Citamos a ausência de movimentações no sentido de privatização da empresa por parte do governo estadual. Segundo, lembramos o impacto da possível revisão no Marco do Saneamento que por sua vez acabou por eliminar a tão esperada concorrência para aquisição da Corsan em dezembro/22 – se por um lado os leilões nos estados de Alagoas e Rio de Janeiro apresentaram múltiplos interessantes e prêmios expressivos em seu processo competitivo, Corsan praticamente não teve disputa. Sendo assim, por enquanto, não vemos grandes motivos para seguir com recomendação de aumentar a posição no papel.
Copasa (CSMG3): Resultados acima do esperado
Copasa reportou um EBITDA de R$667 milhões no 1T23 (vs. R$445 milhões em 1T22, aumento de 52%). Empresa reportou números acima do consenso do mercado e das nossas estimativas. Esse trimestre foi marcado por uma série de bons acontecimentos para a empresa. Primeiramente, citamos a evolução positiva nos volumes faturados (+5,6% a/a, 159,5m³), redução nas perdas (39%, -160bps) e expressivo reajuste tarifário no período (+15% a/a). Com todos esses pontos, a receita financeira alcançou R$1,6 bilhões (+24,1% a/a). Com os custos operacionais razoavelmente comportados (ainda derivados do programa de demissão voluntária recentemente concluída pela empresa), os mesmos ficaram em R$869 milhões, com uma evolução discreta de +4,9% a/a, com destaque para a ligeira evolução dos custos administráveis (+7,3% a/a). Mesmo com uma despesa financeira maior, o lucro líquido do trimestre foi de R$337 milhões (+101,6% a/a), acima do resultado do consenso. A empresa anunciou o pagamento de um juros sob capital próprio de R$131 milhões, implicando em um rendimento de 2,0% de acordo com o último preço de fechamento. Vale lembrar que nesse trimestre a empresa anunciou outro programa de demissão voluntária com início dos desligamentos esperados para Junho/23, o que deve trazer um aumento de eficiência ainda maior para os próximos resultados.
