Avaliamos o resultado do 2T24 da Fleury como positivo, destacando o impacto contínuo da estratégia de diversificação da companhia. Neste trimestre, a Fleury demonstrou força em suas principais linhas de negócio, com um desempenho sólido tanto nas Unidades de Atendimento quanto no segmento B2B. O crescimento da receita líquida, combinado com uma gestão eficiente de custos e despesas, reforça a capacidade da companhia em manter margens saudáveis, mesmo em um ambiente competitivo.
No 2T24, a receita líquida do Grupo Fleury atingiu R$ 1,978 bilhões, um aumento de 7,6% em relação ao mesmo período do ano anterior, impulsionada por um crescimento de 13,2% na receita bruta do segmento B2B. As Unidades de Atendimento também contribuíram positivamente, com um crescimento de 7,1% na receita bruta, refletindo a resiliência da demanda. O controle rigoroso dos custos, especialmente na linha de pessoal e serviços médicos, levou a uma expansão da margem bruta para 28,7%. Além disso, a queda expressiva de 15,7% nas despesas operacionais, destacando a redução de 22,7% nas despesas gerais e administrativas, foi crucial para o avanço da margem EBITDA para 26,4%. Como resultado, o lucro líquido atingiu R$ 173,6 milhões, um crescimento significativo de 47,5% a/a.
Mantemos o Grupo Fleury como nossa Top Pick no setor de saúde, confiando na tese de longo prazo de construção de um ecossistema integrado que agrega valor em toda a jornada do paciente. Os resultados robustos e consistentes após a combinação de negócios com o Grupo Pardini evidenciam a forte capacidade de execução da companhia. Reiteramos nossa recomendação de COMPRAR, com um preço-alvo de R$ 21,00.
Receita Líquida: Continuidade no Crescimento
No 2T24, o Grupo Fleury manteve seu ritmo de crescimento robusto, alcançando uma receita líquida de R$ 1,978 bilhões, representando um aumento de 7,6% em relação ao ano anterior. Esse crescimento continua a ser impulsionado por suas principais linhas de negócio, com destaque para as Unidades de Atendimento, que registraram uma receita bruta de R$ 1,434 bilhões (+7,1% a/a). Dentro desse segmento, a marca Fleury apresentou um crescimento de 6,1%, enquanto a marca Demais SP obteve um desempenho excepcional, com crescimento de 18%. O volume total de atendimentos nas unidades aumentou 7,0%, embora o número de exames por atendimento tenha mostrado uma leve contração de 0,2%, resultando em um crescimento total de 6,8% no volume de exames.
Outro destaque foi a performance do segmento B2B, que continua a se expandir significativamente, com um crescimento de 13,2% na receita bruta, alcançando R$ 501,6 milhões. O volume de exames B2B também cresceu expressivamente, registrando um aumento de 20,3% no período. Esses números refletem a eficácia da estratégia do Fleury de diversificação de suas fontes de receita e a bem-sucedida integração das operações do Grupo Pardini, que trouxe sinergias importantes, especialmente na divisão B2B.
Custos e Despesas: Eficiência Operacional e Controle Rigoroso
O Fleury demonstrou uma gestão de custos e despesas impressionante no 2T24, com o lucro bruto atingindo R$ 567,3 milhões, um aumento de 13,3% a/a, e a margem bruta expandindo para 28,7%. O controle dos custos de pessoal e serviços médicos foi um fator chave para essa expansão, resultando em um impacto positivo de 162 bps na margem bruta. Além disso, as despesas operacionais totais caíram 15,7% em relação ao ano anterior, totalizando R$ 237,9 milhões. Este resultado foi amplamente impulsionado pela redução significativa nas despesas gerais e administrativas, que diminuíram 22,7% a/a, refletindo a disciplina de gestão financeira da companhia.
O EBITDA também apresentou um crescimento robusto de 21,7%, atingindo R$ 522 milhões, com a margem EBITDA expandindo para 26,4%. Essa performance sólida, combinada com uma gestão conservadora da dívida, resultou em uma razão Dívida Líquida/EBITDA de 1,1x, uma leve melhora em comparação ao ano anterior.
Lucro Líquido e Fluxo de Caixa: Solidez e Crescimento
O lucro líquido do Grupo Fleury no 2T24 foi de R$ 173,6 milhões, um aumento expressivo de 47,5% a/a, com a margem líquida alcançando 8,8%. Esses resultados refletem a eficácia da estratégia de diversificação e controle de custos da companhia, que continua a gerar valor para seus acionistas. A solidez financeira do Grupo é ainda reforçada pela geração de caixa consistente, e pela continuidade do foco na construção de um ecossistema integrado de saúde.
Com base nesses resultados, mantemos nossa recomendação de COMPRAR com um preço-alvo de R$ 21,00, confiantes de que o Grupo Fleury está no caminho certo para entregar resultados sólidos e sustentáveis no longo prazo.
