O resultado do 3T24 de Fleury foi positivo, dentro das nossas expectativas e do consenso. No terceiro trimestre de 2024, o Fleury manteve uma trajetória de crescimento consistente, com foco em diversificação de receitas e integração operacional, impulsionado pela combinação de negócios com o Grupo Pardini. Mesmo em um cenário macroeconômico desafiador, o grupo conseguiu contrabalançar os desafios com ganhos de eficiência e iniciativas de expansão, resultando em um desempenho sólido.
A receita bruta totalizou R$ 2,1 bilhões, com crescimento de 6,1% em relação ao mesmo trimestre do ano anterior. O EBITDA ajustado foi de R$ 537,4 milhões, com margem de 27,4%, e o lucro líquido foi de R$ 190,7 milhões, um avanço de 9,5% ano a ano. Esses resultados refletem o impacto positivo das novas sinergias e a boa execução nas frentes operacionais.
O Fleury continua a investir em um ecossistema de saúde completo, com iniciativas que fortalecem seu portfólio de serviços especializados e expandem a oferta de atendimento móvel e B2B. Com uma alavancagem controlada em 1,0x Dívida Líquida/EBITDA, o grupo possui espaço para decisões estratégicas de alocação de capital, visando sustentar o crescimento da companhia nos próximos trimestres. A expansão de margens em um trimestre com base de comparação forte e um resultado extremamente sólido em meio ao contexto macroeconômico são fatores que continuam colocando Fleury como a Top Pick do setor de saúde. Com isso, reiteramos nossa recomendação de COMPRAR com preõ-alvo de R$ 21,00.
Receita líquida: B2B continua impressionando!
A receita líquida alcançou R$ 1,96 bilhão no trimestre, um aumento de 5,0% em relação ao 3T23. Esse crescimento foi impulsionado pela expansão do atendimento móvel, que avançou 20,8%, e pelo crescimento nas marcas de ticket médio menor em SP, como a+ e campana, e em Minas Gerais, que registraram altas de 10,0% e 10,5%, respectivamente. A combinação de negócios com o Grupo Pardini também contribuiu para o crescimento no segmento B2B, que teve um aumento de 8,4% e representou 23,5% da receita total.
Como falamos em relatórios passados, a expansão do segmento B2B é uma avenida de crescimento que vem sendo beneficiada pela coleta de sinergias da operação de fusão com o Grupo Pardini. As iniciativas como (i) expansão do portfólio de produtos B2B com exames exclusivos do Fleury, (ii) integração logística por meio da consolidação de rotas sobrepostas e (iii) aumento da competitividade em produtos de alta complexidade tem impulsionado os resultados dessa vertente. As duas novas áreas técnicas que estão sendo desenvolvidas fomentarão ainda mais o negócio de Lab-to-Lab do Grupo Fleury.
Custos e despesas: ganho de margem
O Fleury apresentou um controle eficiente de custos no 3T24. O custo dos serviços prestados foi de R$ 1,41 bilhão, representando 71,6% da receita líquida, uma leve melhora em comparação com o mesmo período do ano anterior. Houve aumento em alguns custos variáveis, principalmente em materiais diretos e intermediários, impactados pela maior demanda nos serviços de infusão. Contudo, a companhia conseguiu uma diluição de despesas operacionais ao longo do trimestre, aproveitando os ganhos de escala provenientes da expansão das unidades e do crescimento da receita. Essa diluição contribuiu para uma margem EBITDA robusta, mesmo com o aumento nas operações de alta complexidade, que geralmente possuem margens mais baixas.
Lucro líquido e geração de caixa: sempre positivo!
O lucro líquido ajustado do trimestre foi de R$ 190,7 milhões, crescimento de 9,5% em relação ao 3T23, com uma margem líquida de 9,7%. A geração de caixa operacional foi de R$ 558,7 milhões, um aumento de 16,2% em relação ao ano anterior, destacando a resiliência financeira do Fleury em sustentar seu crescimento e continuar investindo em iniciativas estratégicas, como as novas áreas técnicas e a expansão dos serviços de atendimento móvel.
Endividamento: importante dado cenário
A alavancagem do Fleury ficou em 1,0x Dívida Líquida/EBITDA, um nível controlado que destaca a posição sólida da companhia em termos de endividamento. Essa alavancagem moderada proporciona ao Fleury flexibilidade para decisões estratégicas de alocação de capital, permitindo que a companhia continue investindo em iniciativas de crescimento, como expansão de unidades e aprimoramento de serviços, sem comprometer a sustentabilidade financeira. Além disso, o grupo alongou o prazo médio da dívida de 3,1 para 3,4 anos e reduziu o custo médio de CDI + 1,39% para CDI + 1,17%, refletindo uma abordagem conservadora e eficiente na gestão de sua estrutura de capital.
