Fleury anuncia combinação de negócios com Hermes Pardini
Como será a transação?
Em um movimento que tem sido esperado por alguns anos, o Fleury anunciou a fusão da concorrente Hermes Pardini. A transação envolverá uma troca de ação na relação de 1,2135 ações de FLRY3 para cada ação de PARD3, além de uma parcela caixa no valor de R$ 273m, equivalente a R$ 2,15/ação de PARD3. O que significa que os acionistas da Fleury deterão ~67% da nova companhia.
Como será a nova companhia?
A companhia combinada se tornará o maior grupo exclusivamente de medicina diagnóstica do Brasil, com mais de 480 unidades de atendimento em 12 Estados e no DF.
Combinadas, a receita bruta dos últimos 12 meses foi de R$ 6,3b com um EBITDA de R$ 1,6b e, segundo estimativa preliminar da companhia, são esperadas sinergias que devem incrementar o EBITDA da companhia combinada entre R$ 160m e R$ 190m (~10% do EBITDA). A captação completa das sinergias deve ocorrer em até 3 anos após o closing da operação.
E agora?
A fusão ainda depende de aprovação do Cade e das assembleias das companhias para ser realizada. Do lado da Pardini, a aprovação pelos acionistas é basicamente garantida, uma vez que os controladores da família Pardini detêm quase 65% das ações. Enquanto do lado do Fleury, os acionistas de referência acumulam quase 50% das ações.
Na visão do Cade, ambas as empresas apresentam complementariedade geográfica, com intersecção das operações apenas nos estados do Rio de Janeiro e São Paulo e também apresentam complementariedade operacional: enquanto o Fleury tem foco em operações hospitalares e nas suas unidades de atendimento próprias, a Pardini foca em operações Lab-to-Lab.
Além da transação, o Fleury ainda deve buscar um aumento de capital, seja por oferta de ações no mercado ou em uma captação privada (por exemplo, um aumento de capital pelo Bradesco). Com esta nova captação e pagamento de parcela caixa, a nova companhia partiria com uma dívida líquida/EBITDA LTM de 0,6x, a menor do mercado. Mesmo sem este aumento de capital, a dívida líquida/EBITDA LTM seria de 1,2x.
Conduziremos um estudo mais detalhado sobre os impactos da operação no mercado de saúde no Brasil nos próximos dias, trazendo mais detalhes e pontos de atenção para a tese do setor. Fiquem ligados!
