A Guararapes divulgou seu resultado do 3º trimestre nesta quarta-feira (08/nov). A performance da vertical de mercadorias superou as expectativas, porém, as ações promocionais corroeram a margem bruta e acabaram por gerar um carrego negativo para o resultado operacional e para o lucro.
Análise do trimestre
A Guararapes reportou uma aceleração de +6,1% a/a da receita líquida consolidada, totalizando R$ 2,1b (+4,4% vs. Est. Genial). O topline foi impulsionado pela retomada da dinâmica de crescimento na vertical de mercadorias, compensando a retração da Midway Financeira – ainda impactada pelo cenário desafiador para concessão de crédito.
O desempenho da vertical de Mercadorias surpreendeu positivamente, apresentando um faturamento líquido +6,3% acima de nossas estimativas. Com consumidores ainda sensíveis a preço, as ações promocionais realizadas ao longo do trimestre impulsionaram estimularam o volume de vendas.
Essa dinâmica já era esperada, porém, entendemos que a intensidade observada foi maior do que inicialmente esperávamos, em especial para a principal marca do grupo (Riachuelo), que consolidou um crescimento de +10,4% a/a de receita. O faturamento líquido de mercadorias totalizou R$ 1,5b (+11,4% a/a), com um Same Store Sales (SSS) de 9,7%.
Com quedas de -6,3% a/a e -13,9% a/a das receitas das operações de cartões e de empréstimo pessoal, a Midway Financeira reportou uma retração de -6,9% a/a de faturamento, totalizando R$ 543m – em linha com nossas expectativas (vs. R$ 547 Est. Genial). Entendemos que essa dinâmica reflete o comportamento mais restritivo em termos de concessão de crédito, frente a um cenário macroeconômico ainda penoso.
Conforme o esperado, a margem bruta de mercadorias foi impactada pela atividade promocional realizada no trimestre. Ainda assim, a pressão sobre a rentabilidade foi maior do que nossas expectativas. A margem bruta de mercadorias chegou à 47,6% (-351bps a/a; -101bps vs. Est. Genial).
Na vertical de mercadorias, com uma base comparativa mais normalizada em termos de despesas, os grandes ganhos observados em termos de eficiência se estabilizaram. Desse modo, o carrego negativo da margem bruta gerou uma relevante pressão sobre a margem operacional do trimestre.
Aliado a isso, a soma de um topline fraco na Midway Financeira com despesas de provisão ainda em crescimento, resultou em uma forte retração do EBITDA desse segmento (-58,4% a/a).
Consolidando os efeitos, observamos uma pressão de -337bps a/a da margem operacional, com um EBITDA Consolidado chegando à R$ 179m (-24,0% a/a).
Mesmo com o efeito de uma maior rentabilidade do caixa aliviando levemente o impacto das despesas financeiras, a forte retração do resultado operacional teve impacto significativo sobre a última linha. A Guararapes reportou um prejuízo de -R$ 71m vs. um lucro de R$ 3m no 3T22.
Tabela 1: Estimativas Genial e Guararapes 3T23 (R$ milhões; IFRS 16)
