A JBS (JBSS3) vai reportar o seu resultado do 1T23 no dia 10/05, e, neste relatório, vamos apresentar as nossas expectativas para os números da companhia e compará-las às expectativas de mercado.
Esperamos um trimestre fraco em termos de margens, as quais devem seguir bastante pressionadas, em especial devido ao segmento JBS Beef North America, impactado pelo alto custo do gado nos EUA. Os demais segmentos também não devem apresentar resultados fortes no 1T23.
No entanto, ainda que este trimestre venha a apresentar margens apertadas, esperamos melhorias sequenciais para a maior parte dos segmentos da companhia ao longo do ano. Além disso, nota-se que a empresa possui boa posição de caixa e dívidas de prazo longo, sem covenants ou garantias reais.
Dado estes fatores e o patamar atual que a cotação das ações da JBS se encontra, enxergamos um upside considerável a ser capturado. Desta forma, reiteramos a nossa recomendação de COMPRA com preço-alvo de R$ 30,00.
Prévia 1T23
Esperamos ver um ligeiro avanço de 1,9% a/a na receita líquida, a qual deve totalizar R$ 92,6b. Em relação ao EBITDA, estimamos uma forte queda de 57,2% frente ao 1T22, alcançando R$ 4,3b, impactado principalmente por margens bastante apertadas na operação JBS Beef North America.
A JBS USA Pork também deve apresentar margens fracas, embora ligeiramente expandidas, devido a gradual normalização da oferta de suínos nos EUA, a qual havia sido impactada pela “doença da orelha azul” em 2022. Esperamos um retorno às margens históricas ao longo do ano.
PPC reportou resultados do 1T23 em 26/04. Embora pouco acima do consenso, os números foram fracos, devido aos efeitos da sobreoferta global de frango, que prejudica sua precificação. O mesmo deve ocorrer com a Seara. Porém, dado o ciclo do frango ser bem mais curto que o do gado, e as curvas do milho e da soja estarem cedendo, projetamos melhoras sequenciais de margens ao longo do ano.
No Brasil, mesmo com o ciclo do gado em um momento favorável, não devemos ver resultados fortes, dada a suspensão de exportações de carne bovina brasileira à China, a qual durou 27 dias. No restante do ano, esperamos bons números para este segmento, em virtude da crescente demanda estrutural chinesa.
Por fim, na JBS Austrália, esperamos resultados similares aos do último trimestre. Nos próximos períodos, devido a alta disponibilidade de gado no país, nos encontramos bastante otimistas com o segmento, e devemos ver uma expansão de margens, em especial, no segundo semestre.
De modo geral, o resultado consolidado deve seguir sofrendo em termos de margens neste trimestre, embora a receita continue estável. Em relação a rentabilidade, projetamos uma expressiva queda do lucro líquido, de 99,0% a/a. Assim, projetamos um bottom-line de apenas R$ 53m.
Ao longo do ano, no entanto, devemos observar uma expansão de margens sequencial, dado melhoras operacionais nos segmentos da companhia (com exceção da JBS Beef North America, a qual deve seguir com uma forte pressão de custos). Seguimos com nossa recomendação de COMPRA.
