Na segunda-feira que vem (21/03), após o fechamento do mercado, a JBS reporta seus resultados do 4T21. Preparamos esse relatório com as nossas estimativas e comentários sobre os números que esperamos para a empresa.
No consolidado, esperamos ver um 4T21 muito positivo para a maior empresa de proteínas do mundo e seguimos otimistas com o papel. Conforme a tabela acima, projetamos todos os principais números (e margem) acima do consenso de mercado. Impulsionado principalmente por suas operações nos EUA, a nossa estimativa para a receita total no trimestre é de R$ 98,6 bilhões – projeção que implica um crescimento de 4,3% a/a e acima do consenso de mercado. Para o EBITDA, Esperamos ver uma queda sequencial (t/t) de 9,5% por conta de uma base comparativa muito forte no 3T21 e também pela sazonalidade do negócio (explicado em mais detalhe abaix0). Todavia, ainda esperamos um forte crescimento de 78,9% quando comparado ao 4T20 no indicador, equivalente a R$ 12,6 bilhões. Para a Margem EBITDA, projetamos 12,9%, patamar que corresponde a um aumento de 3,7 p.p. a/a e bastante elevado quando comparado ao histórico da companhia.
EUA
A principal unidade de negócio da JBS – a JBS USA Beef, seu negócio de carne bovina nos EUA e historicamente responsável por mais de 40% da receita total da empresa- deve seguir com fortes números, impulsionado por uma contínua demanda pelo produto no país e uma oferta ainda boa de gado (apesar de que começamos a ver sinais de normalização). Apesar disso, esperamos ver uma leve queda na comparação t/t, dado que o quarto trimestre marca o início do inverno nos EUA e o consumo é historicamente mais fraco por conta dessa sazonalidade. Mesmo com o provável declínio sequencial, ainda esperamos ver Margem EBITDA de 18% para a USA Beef, patamar bastante elevado quando comparado com o histórico do negócio e 8,8 p.p. acima do 4T20. Para as suas outras operações nos EUA, a Pilgrim´s Pride Corporation (PPC) já reportou seus resultados e apresentou bons números mostrando uma recuperação do setor de aves e processados, e para a JBS USA Pork esperamos algo parecido – uma pequena melhor sequencial e a/a, dado as novas iniciativas de produtos das unidades e um leve alívio na dinâmica de oferta de insumos e demanda.
Brasil
Quando olhamos para o Brasil, a JBS Brasil (Friboi) sofreu com a suspensão da China de importações de carne bovina brasileira, embargo que perdurou durante praticamente o 4T21 inteiro. Porém, o consumo no país deve melhorar por conta de uma situação econômica relativamente melhor, além da sazonalidade (época de verão) que normalmente impulsiona o consumo. A Friboi também investiu no seu programa “Açougue nota 10” durante o trimestre, o que deve agregar para a receita e trazer mais benefícios no futuro. Já para a Seara, enxergamos ainda uma situação desafiadora mas ainda assim provavelmente veremos receita e rentabilidade estáveis quando comparado ao 4T20, por conta da boa gestão do frigorífico e novos lançamentos de produtos da unidade de negócio.
