A Marfrig reportou ótimos números para o 2T22 em relação às nossas estimativas às do mercado. O cenário mais desafiador nos EUA trazia maior pessimismo para a empresa, e mesmo que vimos quedas quando comparados com períodos anteriores, não foram quedas tão graves como estávamos esperando. A questão que fica é se para os próximos resultados, a empresa será mais impactada pelo cenário adverso nos EUA, ou se ela continuará se sobressaindo e reportando bons números. Apesar do bom resultado, esse cenário permanece incerto na nossa visão, e por isso seguimos com a nossa recomendação de MANTER para a Marfrig, com preço-alvo de R$ 20,00.
Resultado
*OBS: Fizemos a nossa análise excluíndo os ganhos que a empresa teve com a sua participação na BRF.
Em meio a um ambiente de consumo mais fraco nos EUA por conta da alta inflação no país e consequentemente um menor poder de compra do consumidor americano, esperávamos por um resultado mais fraco da Marfrig, que nos surpreendeu positivamente. O EBITDA da empresa ficou em R$ 2,6 milhões no 2T22, 21% acima da nossa estimativa e também bastante acima da estimativa do mercado. O indicador representou uma queda de -34% em relação ao 2T21, porém isso pode ser explicado por uma base comparativa muito forte: o 2T21 foi um período absurdamente e anormalmente benéfico para a companhia, onde vimos um cenário de alta disponibilidade de gado nos EUA além de uma demanda muito forte, impulsionada por estímulos do governo americano. O mesmo vale para o lucro, que caiu 72% a/a, chegand a R$ 487 milhões, porém ainda muito maior do que a nossa estimativa de R$ 92 milhões, apesar de alguns efeitos extraordinários terem afetado o número. A receita da Marfrig ficou em R$ 21,5 milhões, em linha com a nossa expectativa e estável quando comparado ao mesmo período no ano passado.
