Na semana passada, realizamos uma reunião com o Diretor de Relações com Investidores da Microsoft, James Ambrose. A seguir, apresentamos os principais pontos discutidos:
Expectativas para o FY25 e CapEx
A Microsoft tem observado um crescimento sequencial significativo nos gastos de CapEx a cada trimestre do FY24, principalmente impulsionados pelo aumento na demanda por serviços de IA. A empresa está enfrentando restrições de capacidade, não atribuíveis a um único componente, mas à totalidade de elementos necessários para trazer a capacidade online, incluindo terrenos, concreto, energia e GPUs. A demanda por serviços de IA no Azure continua forte, ultrapassando a capacidade atual de fornecimento. Para o FY25, espera-se que os gastos de CapEx continuem a crescer, acompanhando a demanda, com ajustes conforme necessário.
A empresa possui a capacidade de ajustar os gastos de CapEx com base nas flutuações de demanda. Componentes como GPUs e infraestrutura de rede, que têm prazos de entrega mais curtos, compõem a maior parte dos custos e são mais facilmente ajustáveis em termos de investimento.
Impacto da Aquisição da Activision
A aquisição da Activision, quando totalmente contabilizada, representa um leve impacto negativo nas margens devido aos custos da transação e taxas de juros mais altas. No entanto, a longo prazo, a aquisição melhora a composição de margem do negócio de jogos da Microsoft, aumentando a participação de conteúdo e serviços, que possuem margens mais altas em comparação com hardware. A contribuição significativa de receitas da Activision já foi observada no último trimestre, reforçando a expectativa de melhorias marginais futuras.
Implementação e Crescimento do CoPilot e Microsoft 365
Embora a adoção explosiva do CoPilot não seja esperada imediatamente, a Microsoft já está vendo contribuições notáveis do CoPilot no Microsoft 365. A base instalada é grande, com mais de 400 milhões de assentos, e a empresa continua adicionando novos recursos, promovendo um crescimento sustentável e aumentando o valor para os usuários. A adoção do CoPilot está alinhada com a estratégia de longo prazo de “aterrar, expandir e inovar”.
Margens Operacionais e Pressões Futuras
Para o FY24, a Microsoft espera expandir as margens operacionais em mais de 200 pontos-base. No FY25, no entanto, pode haver uma contração de até 100 pontos-base devido ao aumento contínuo dos gastos de CapEx e à absorção total da aquisição da Activision. A empresa está tomando decisões estratégicas para mitigar essas pressões, incluindo a priorização de dispositivos Surface com margens mais altas e uma abordagem disciplinada aos gastos com OPEX.
Casos de Uso de IA e Estratégia de Mercado
Casos de Uso de IA: A Microsoft está vendo um impulso significativo em torno de chatbots e serviços personalizados do tipo CoPilot. Exemplos incluem o assistente inteligente da Mercedes Benz, construído usando o serviço Azure OpenAI, e soluções específicas de clientes como a Moody’s, que alavancam modelos de IA para criar co-pilotos baseados em seus próprios dados. A IA generativa está sendo amplamente adotada para criação de conteúdo e sumarização, seja por meio de co-pilotos prontos ou conectando-se a APIs de grandes modelos de linguagem.
Alocação de Capital e Mercados de Crescimento: A liderança da Microsoft, sob Satya Nadella e Amy Hood, continua focada em investir em mercados que estão crescendo e onde a empresa pode oferecer valor diferenciado aos clientes. A aquisição de empresas como GitHub e LinkedIn demonstra a eficácia dessa estratégia, com ambos os negócios acelerando o crescimento sob a Microsoft. A indústria de jogos, particularmente após a aquisição da Activision, representa um mercado significativo e em expansão, com a Microsoft bem posicionada para aproveitar as oportunidades emergentes em jogos em nuvem.
Capacidade e Prioridades: Apesar das restrições de capacidade, a Microsoft continua fechando grandes negócios, com um aumento significativo nas transações de Azure acima de $100 milhões. A empresa mantém uma abordagem flexível na alocação de capacidade, ajustando dinamicamente para atender à demanda, garantindo espaço para o crescimento dos copilotos e outros serviços essenciais.
Conclusão
A Microsoft está bem posicionada para continuar seu crescimento, impulsionada pela forte demanda por seus serviços de IA e pela expansão estratégica em mercados de alto crescimento. Apesar das pressões de curto prazo nas margens e nas restrições de capacidade, a empresa demonstra flexibilidade e disciplina financeira para adaptar-se às condições de mercado, mantendo o foco em oferecer valor diferenciado aos seus clientes.
