O que aconteceu?
Em 09 de julho de 2026, a Multiplan comunicou ao mercado a venda de três terrenos adjacentes a shoppings do portfólio, destinados ao desenvolvimento de projetos multiuso por empreendedores locais. As operações foram formalizadas via Promessa de Compra e Venda e estão condicionadas à superação de condições precedentes usuais.
- ParkJacarepaguá (RJ): lote de 17.994 m² para cinco torres residenciais. Pagamento via permuta financeira bruta de 14,0% do VGV, com mínimo garantido de R$ 22,0 milhões;
- ParkShoppingCampoGrande (RJ): terreno de 14.630 m² para quatro torres residenciais, com mais de 400 unidades. Permuta financeira bruta de 11,0% do VGV, com mínimo garantido de R$ 11,5 milhões;
- ParkShopping Canoas (RS): projeção de 2.719 m² para um edifício comercial de onze pavimentos, com mais de 235 unidades. Permuta financeira variável entre 14,5% e 16,5% do VGV líquido, conforme o desempenho de vendas.
Resumo dos três ativos com números de 1T26
Fonte: Genial
Nossa visão: reforça a tese de compra
Reiteramos nossa recomendação de Compra, com preço-alvo de R$ 37,00, com o movimento reforçando a tese.Vemos o anúncio como positivo e plenamente aderente à nossa tese, que destaca os projetos multiuso como driver estrutural de valor como vetor de adensamento do entorno com impacto indireto no NOI via aumento de tráfego qualificado e recorrência de visitas. As três transações materializam exatamente essa lógica, e nos três shoppings mais jovens do portfólio, justamente onde o adensamento tende a acelerar a curva de maturação.
O destaque é a eficiência de capital. Aqui o risco de execução é transferido aos empreendedores locais, enquanto a companhia monetiza o banco de terrenos sem desembolso: retém participação no VGV com pisos garantidos, R$ 33,5 milhões somados, e upside atrelado ao desempenho comercial dos projetos, com a estrutura variável em Canoas reforçando esse alinhamento de incentivos.
Embora os valores envolvidos sejam pouco relevantes frente ao tamanho da companhia, a leitura estratégica importa: a Multiplan segue destravando valor de ativos fundiários que, em nossa visão, o mercado não precifica. Com a ação negociando a um cap rate implícito de 11,6% sobre o NOI 2026E, anúncios como este evidenciam a dissonância entre o valor intrínseco do portfólio e a precificação de mercado.
