A Panvel vai reportar seu resultado do 3º trimestre no dia 13/nov. Com uma forte performance de vendas, acreditamos que a companhia deve se destacar em termos de crescimento na vertical de Varejo. No consolidado, entendemos que a revisão da operação de Atacado ainda deve ser um detrator do faturamento consolidado.
Por outro lado, entendemos que a redução do Atacado torna o mix de vendas mais favorável em termos de rentabilidade. Essa dinâmica deve impulsionar a margem bruta consolidada (+120bps a/a), trazendo também um impacto positivo para o resultado operacional (+70bps a/a).
Com uma sólida entrega operacional, esperamos um bom crescimento da última linha (+36% a/a Est. Genial). Reforçamos nossa recomendação de COMPRA e preço-alvo 12m de R$ 14,50 – o que implica em um potencial upside de 39% em relação ao fechamento do último pregão.
Destaque para o crescimento do Varejo
Considerando a vertical de Varejo, acreditamos que a Panvel vai ser o destaque do setor em termos de crescimento. Estimamos um faturamento bruto de Varejo R$ 1,3b – acelerando +16,5% a/a, impulsionado principalmente por um forte crescimento na visão ‘Mesmas Lojas’ (SSS de +12,2% Est. Genial).
Vale destacar que a performance do parque de lojas maduras deve ser também um destaque, mantendo um crescimento cerca de 2,7x superior ao reajuste autorizado pela CMED em 2024 (Same Store Sales de Lojas Maduras de +10,5% a/a Est. Genial).
No consolidado, entendemos que o Atacado deve continuar sendo um detrator. Com a redução da operação no 2T24, esperamos uma queda mais acentuada do faturamento da vertical (-62,4% a/a Est. Genial).
Ainda assim, acreditamos que a forte performance do Varejo mais do que compensará o menor faturamento do Atacado. Projetamos uma receita bruta consolidada de R$ 1,3b (+9,1% a/a).
Avanços em rentabilidade
Em relação à rentabilidade, entendemos que o mix de vendas deve proteger uma margem bruta estável no Varejo – com o crescimento de categorias como OTC e Higiene e Beleza evitando eventuais pressões vindo de uma maior venda de medicamentos de marca (RX).
No consolidado, entendemos que a margem bruta deve ser beneficiada pela redução da participação do Atacado nas vendas totais, impulsionando um ganho de +120bps a/a em nossas estimativas. Esperamos um lucro bruto consolidado de R$ 390m (+13,8% a/a), com uma margem de 29,4% (+120bps a/a).
Esperamos alguma aceleração das despesas variáveis, dado o maior volume de vendas no trimestre. Ainda assim, entendemos que a maior parte dos avanços em margem bruta serão traduzidos em ganhos no resultado operacional. Projetamos um EBITDA (IAS 17) de R$ 71m (+25,3% a/a), com uma margem de 5,3% (+69bps a/a).
Lucro deve crescer +36% a/a
Com um sólido desempenho operacional e um baixo nível de despesas financeiras, projetamos uma aceleração de +36% a/a do lucro líquido. Em nossas projeções, a Panvel deve reportar um lucro (IAS 17) de R$ 37m (+35,6% a/a), com uma margem líquida de 2,8% (+54bps a/a).
Tabela 1: Expectativa Genial para Panvel no 3T24 (IAS 17; R$ milhões).
