O GPA foi o primeiro do setor de varejo de supermercado a reportar os números consolidados para o 1º trimestre de 2022. Vale relembrar que nas últimas semanas/meses, o grupo passou por algumas reestruturações como (i) venda de sua bandeira de hipermercado e (ii) troca de CEO, com o Marcelo Pimentel (ex CEO Marisa) assumindo o comando da companhia.
Excluindo os efeitos não recorrentes, o resultado veio abaixo do esperado, principalmente olhando para as últimas linhas do balanço. Mantemos nossa recomendação NEUTRA, com preço-alvo de R$ 28 até final de 2022.
A primeira linha do balanço do Grupo Pão de Açúcar, relativa ao faturamento líquido, veio conforme esperado, atingindo R$ 10 b no 1T22 (-4,2% abaixo de nossa estimativa). As vendas do novo GPA Brasil foram responsáveis por R$ 4,2 b nesse período, e se excluirmos a operação de postos de combustíveis – que tiveram o fluxo de venda afetado pela transição entre o fechamento dos hipermercados para conversão de atacarejo -, a operação do novo GPA teve uma performance de SSS positiva, a 1% ano contra ano.
O Grupo Éxito segue sendo o “camisa 10” do GPA consolidado, com um Same Stores Sales de 20,8% vs 1T21 (câmbio constante). Ao converter o faturamento para real, o SSS foi de 5,2% ano contra ano, devido à valorização de nossa moeda no período.
O EBITDA ajustado do GPA caiu 1,1 pp nesse trimestre, impactado por uma menor diluição dos custos fixos do GPA Brasil e por menores “fees” de comercialização de imóveis (não recorrente) do Grupo Éxito.
A última linha do balanço do GPA consolidado foi beneficiada por um item não recorrente, decorrente de operações descontinuadas do grupo (hipermercado). Se desconsiderarmos o lucro de R$ 1,5 b dessa linha, a varejista teria apresentado um prejuízo líquido de R$ 111 m, o que representaria uma margem líquida de -1,1% no período.
