O que esperar do 4T24? O grande destaque do trimestre vieram de dois grandes drivers comuns aos case de petróleo: I) O próprio preço do brent e II) câmbio, que passou por uma desvalorização relevante ao longo do trimestre. O preço médio do brent no 4T24 foi de US$80,4/barril (vs US$77,7/barril no 3T24), demonstrando um incremento de 3,5% t/t. O câmbio médio no mesmo período de USD/BRL R$5,92 (vs R$5,51 no 3T24), representando uma desvalorização expressiva de 7,5% t/t – o que naturalmente é favorável para empresas com receitas dolarizadas.
Apesar disso, do ponto de vista do volume, as empresas apresentaram de maneira distinta. Como grande destaque no lado positivo citamos a Petrobras e, no extremo oposto, a Brava – ainda que com detalhes que vale a pena ser mencionados. ]
Petrobras (PETR4) | Recomendação Manter – Preço Alvo: R$48/ação
A empresa deve reportar seus resultados no próximo dia 26/02. Acreditamos que a empresa deve uma vez mais apresentar números sólidos. 2,6m bpde no 4T24, sendo 2,1m bpde de óleo (vs 2,9m bpde e 2,3m bpde no 4T23) devido principalmente ao excesso de paradas técnicas ao longo do período, alto fator de utilização das refinarias ainda que compensado por margens sob pressão ao longo do trimestre e US$/R$ de c. R$5,5/US$. Imaginamos que nesse trimestre, o investimento no trimestre deve alcançar US$4 bilhões vs pouco mais de US$3 bilhões nos últimos trimestres. Com os termos acima, estimamos o anúncio de distribuição de R$1,1/ação em dividendos regulares, o que deve gerar um rendimento de c. 3% no trimestre.
Prio (PRIO) | Recomendação Comprar – Preço Alvo: R$70/ação
A empresa deve reportar seus resultados no próximo dia 13/03. Grande destaque da produção do 4T24 foi a conclusão da aquisição do Campo de Peregrino. Tal aquisição levou a produção da empresa ao patamar de c. 70k para 106,3k bpde em Dezembro/24. O volume de barris vendidos no 4T24 foi de c. 7 milhões de barris – dando um guidance de produção/geração de caixa interessante para o 1T25 a medida que a produção do Campo de Peregrino vai estar completamente consolidada ao longo do trimestre.
Brava (BRAV3) | Recomendação Comprar – Preço Alvo: Em revisão
A empresa deve reportar seus resultados no próximo dia 20/03. Temos uma leitura negativa em relação ao resultado do 4T24. Imaginamos que esse trimestre ruim do ponto de vista operacional não deva ser necessariamente uma surpresa tendo em vista o retorno da produção do Campo de Papa Terra e entrada em operação de Atlanta apenas na última semana de Dezembro/24.
Petrorecôncavo (RECV3) | Recomendação Manter – Preço Alvo: R$28/ação
A empresa deve reportar seus resultados no próximo dia 19/03. A empresa encerrou o 4T24 com uma produção de 26k bpde, ligeiro incremento em relação a 4T23 (+1,4% a/a). Considerando o desconto do brent praticado pela empresa, enxergamos um EBITDA 4T24 de R$ no 4T24, sem grandes surpresas em relação aos trimestres anteriores.
