Forte, mas esperado!
Seguimos com a recomendação de MANTER para as ações da Petrorecôncavo. A empresa apresentou sólido resultados, com um operacional forte derivado dos atuais níveis de preço do petróleo no trimestre (US$101,4/barril). Como mencionamos em nosso recente inicio de cobertura, apesar da alta qualidade da operação da empresa, achamos que o mercado já precificou suas operações. Vale mencionar também que, por enquanto, a empresa segue com o mais modesto plano de expansão de produção em relação aos pares, o que acaba por limitar nossa expectativa de geração de valor por parte da empresa no longo prazo – algo que esperamos mudar via novas aquisições. Para além do estritamente operacional, citamos o fato relevante emitido recentemente pela companhia, anunciado a exclusividade na negociação dos ativos do Polo de Bahia Terra com a Petrobrás em uma parceria com a Eneva (60%/40%). O ativo já opera a mais de 50 anos e, de acordo com a cia, possui um oil in place de 2,7 milhões de barris de petróleo e 204 MMBoe em gás, além estruturas de armazenagem, processamento de gás natural e outras coisas. Esperamos que a empresa consiga fechar o negócio a um valuation atraente e, assim, conseguir abrilhantar ainda mais a tese da empresa.
Detalhamento do 1T22
Operacional Forte. Empresa fechou o trimestre produzindo 19,8k bpd (vs. 11,6k bpd no 1T21), fruto da expansão da produção do Polo Potiguar, Remanso + BTREC e da consolidação das operação de Miranga – que assim como os demais, também já apresentou melhoria na sua produtividade desde que a empresa assumiu suas operações (Dez/21). Com os altos preços do petróleo + novos contratos de gás em condições atraentes, a Receita Líquida alcançou R$703,4 milhões (+186% a/a). Os custos ficaram em R$225 milhões (+141,1% a/a) devido a consolidação das operações dos campos de Polo Remanso e Miranga, contratação de pessoal para área corporativa, dentre outros. O lucro líquido foi de R$530 milhões, como reflexo do bom momento operacional. Endividamento se encerrou em R$912,9 milhões, uma relação dívida líquida/EBITDA 12M de 1,1x.
Aproveitamos a oportunidade para recomendar o nosso podcast sobre a tese de investimento das empresas de petróleo, inclusive a Petrorecôncavo.
