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Seguimos com a recomendação de MANTER para as ações da Petrorecôncavo. Como pode ser observado na tabela acima com o resumo dos números reportados, o resultado do trimestre veio muito abaixo das nossas estimativas e do consenso devido a manutenções que tomaram quase um mês no ativo Potiguar, com claro impacto em sua produtividade ao longo do trimestre. Apesar de qualquer eventual volatilidade que o papel venha a sofrer, achamos que o grande evento para o case segue sendo o seu respectivo processo de fusão com a 3R – como mencionamos no documento com a nossa opinião sobre o tema (para maiores informações, clique aqui – “Petróleo & Gás | Possível Fusão da 3R Petroleum com a Petrorecôncavo – o que achamos disso?”). Observando para a empresa de maneira isolada, não achamos que esse resultado vá ser interpretado como uma quebra de fundamento a medida que julgamos o resultado derivado de eventos não recorrentes.
Detalhamento dos Resultados
A empresa fechou o trimestre produzindo 25,4 kbpd no trimestre (vs 28.0 kbpd no 3T23), queda de 9% t/t. Como anteriormente explicado, o cluster Potiguar passou por uma parada de manutenção programada da Unidade de Processamento de Gás Natural e paralização temporária na produção de óleo e gás “em função da impossibilidade de recebimento da produção pelo ativo industrial de Guamaré”. O preço realizado do Brent foi de US$84,0 no 4T23 (vs US$77 23E em nossa estimativas), que da 3% t/t. A receita líquida alcançou R$689 milhões, uma queda 9% t/t.
A empresa apresentou um EBITDA de R$246 milhões (35% menor do que no 3T23), pela menor produção no trimestre e maiores custos operacionais com a expansão da estrutura corporativa dos ativos atuais e recém adquiridos. O lifting cost no trimestre foi de US$14,3/barril (vs US$12,5/barril no 3T23), como resultado da menor produtividade dos campos e maior custos em absoluto com aumento do corpo de funcionários e demais custos operacionais.
O resultado financeiro totalizou R$35,7 milhões positivos, contra R$48,4 milhões negativos no 3T23. Empresa segue com uma dívida líquida de R$881 milhões, implicando em uma relação dívida líquida/ebitda 12M de 0,69x, posição muito confortável para empresa seguir distribuindo dividendos ou, quem sabe, realizar alguma aquisição pontual.
O lucro líquido de R$ 166 milhões, aumento de 29% t/t devido ao impacto positivo não-recorrente de R$96,6 milhões de impostos diferidos no trimestre.
Fluxo de Caixa seguiu pressionado com investimentos ainda expressivos no trimestre. A empresa gerou R$308 milhões de fluxo de caixa operacional e investiu R$297 milhões no seu imobilizado/intangível e outros R$113 milhões com arrendamentos e aquisições.
Como demais destaques, citamos a aquisição de dois blocos exploratórios no 4º Ciclo do Leilão de Oferta Permanente da ANP e aprovação do Plano de Desenvolvimento e Prorrogação contratual da fase de Produção em oito dos seus ativos.
