Novo Preço-Alvo da PRIO3: R$49. Estamos ajustando o nosso preço alvo da empresa por causa de uma razão muito simples: erramos um sinal de no cálculo do preço-justo da empresa. Como explicamos em nosso início de cobertura sobre a tese do setor e da empresa (para maiores detalhes, clique aqui), o nosso preço-alvo para empresa considera duas técnicas: I) fluxo de caixa descontado das atuais operações da empresa + II) valor gerado pela provável aquisição dos campos de Albacora/Albacora Leste tendo. Após o ajuste, encontramos um valor justo de R$36/ação para os atuais ativos da empresa (vs. R$30/ação, anteriormente). Somando o valor do DCF dos atuais ativos e as estimativas relacionadas a geração de valor das Albacoras, encontramos um novo preço-alvo de R$49/ação. Pedimos desculpa pela nossa falta de atenção.
Opppsss… falha nossa. O método do fluxo de caixa descontado representa o valor presente dos fluxos de caixa descontados a uma taxa de desconto. No caso da Petrorio, usamos os Fluxos de caixa da Firma (FCFF) e descontamos os fluxos ao custo médio ponderado dos capitais próprios e de terceiro (WACC). O valor do acionista deve ser o resultado líquido do valor presente desses fluxos ajustados a dívida (Valor Presente – Dívida = Valor do Acionista/Nº Ações). E eis aqui o nosso erro: como o a empresa tem caixa líquido (tem mais caixa do que dívida), os valores relacionado ao caixa líquido são apresentandos com sinal negativo na frente. Por confusão nossa, ao colocar na fórmula, erramos o sinal (colocamos “+” ao invés de “-“). Ou seja, não faz sentido SUBTRAIR o valor do caixa líquido (e não dívida líquida – mais dívida do que caixa) projetado da empresa do valor encontrado dos fluxos de caixa presentes do FCFF.
O cálculo do preço-justo da empresa, fica da seguinte forma:
