Sobre a Produção da PRIO de Abril/2026. Julgamos os dados como POSITIVOS para a tese, uma vez que a companhia reportou novo avanço sequencial de produção, impulsionado principalmente pelo ramp-up de Wahoo, ainda que parte desse desempenho tenha sido parcialmente compensada por eventos operacionais pontuais em Albacora Leste, Bravo e Peregrino. A PRIO reportou produção média de 173,4 mil boepd em abril/26, alta de 7,5% m/m frente a março (161,3 mil boepd) e 11,6% acima da média do 1T26 (155,4 mil boepd). O principal destaque do mês foi o forte crescimento do cluster Valente, que passou para 64,3 mil boepd, refletindo a entrada do terceiro poço produtor de Wahoo em 6 de abril. A entrada do quarto poço, anteriormente esperada para o fim de abril, foi postergada para meados de maio em função de avaria no guindaste da embarcação responsável pelo lançamento do umbilical.
No geral, entendemos que a leitura é construtiva. Mesmo com esses eventos pontuais, a PRIO conseguiu entregar a maior produção mensal do ano até aqui, demonstrando que o incremento de Wahoo mais do que compensou a queda temporária nos demais ativos. O ponto central para a tese permanece inalterado: a companhia está se aproximando rapidamente de um novo patamar estrutural de produção, com visibilidade para superar 180–190 mil boepd após a entrada do quarto poço de Wahoo e normalização dos eventos pontuais. A partir daí, a combinação de maior diluição de custos, captura de sinergias em Peregrino e contribuição plena de Wahoo deve sustentar melhora relevante de geração de caixa ao longo de 2026. Aos atuais níveis de preço, vemos PRIO negociando 3,6x EV/EBITDA 26E e com um rendimento de fluxo de caixa 2026E de c. 12%. Entretanto, importante mencionar que usamos uma premissa de preço do brent de c. US$85/barril vs spot de US$114/barril.
Destaques de Abril:
Cluster Valente (Frade + Wahoo): 64,3 mil boepd vs. 38,8 mil boepd em março; forte alta de 65,8% m/m, refletindo a entrada do terceiro poço produtor de Wahoo em 6 de abril. A entrada do quarto poço produtor está agendada para Maio – ou seja, esse mês.
Albacora Leste: 22,6 mil boepd vs. 26,2 mil boepd em março; queda de 13,9% m/m, impactada por falha temporária na turbina e interrupção do poço ABL-68 por hidrato.
Cluster Bravo (Polvo + TBMT): 14,5 mil boepd vs. 15,9 mil boepd em março; queda de 9,2% m/m, afetada pela parada do poço OGX-44HP por falha na BCS, com workover iniciado em abril e conclusão prevista para maio.
Peregrino: 72,0 mil boepd vs. 80,3 mil boepd em março; queda de 10,4% m/m, explicada por falha temporária na bomba multifásica da plataforma C e parada do poço C-26, cujo workover foi concluído ao final de abril.
Vendas de óleo: 4,8 milhões de barris em abril, abaixo dos 6,2 milhões de barris em março, mas ainda em patamar robusto, com destaque para Peregrino (1,9 milhão de barris) e Valente (1,3 milhão de barris).
