A Petz irá reportar seu resultado do 1º trimestre de 2024 nessa quinta-feira (09/mai). Esperamos um resultado fraco, com vendas impactadas por uma demanda enfraquecida e um acirramento da concorrência.
Com uma menor alavancagem operacional e um impacto adicional de maiores despesas financeiras (vs. 1T23), esperamos um bottom line pressionado – próximo de zero, em nossas estimativas.
Entendemos que uma fusão entre a Petz e a Cobasi pode fornecer ainda mais escala para que a NewCo enfrente a competição desenfreada que os cross-borders e players como Mercado Livre, Amazon e Petlove tem trazido, principalmente, ao canal digital. Falamos um pouco sobre isso em nosso último relatório.
Ainda assim, a Petz esclareceu que ainda não foram mapeadas e quantificadas as potenciais sinergias a serem capturadas com a transação. Sem grandes detalhes sobre as expectativas operacionais da nova companhia, por ora, mantemos uma recomendação NEUTRA para PETZ3.
Mais uma desaceleração sequencial do ritmo de crescimento do topline
Acreditamos que a Petz deve reportar uma fraca performance de vendas neste trimestre. Frente a (i) uma demanda ainda enfraquecida para o consumo discricionário e um (ii) cenário competitivo cada vez mais acirrado, acreditamos que a companhia deve observar mais uma desaceleração sequencial do ritmo de crescimento do topline. A nossa expectativa é que o Grupo Petz reporte uma receita bruta consolidada de R$ 945m (+3,5% a/a; -4,0% t/t).
Com a oferta de players cross-borders e outros marketplaces a preços competitivos, o cenário de concorrência no segmento pet está cada vez mais acirrado. Entendemos que essa competição mais intensa acaba tomando parte de uma demanda já fragilizada, frente a um contexto macro desafiador para o consumo discricionário.
Same Store Sales um pouco mais negativo
As lojas abertas nos últimos 12M (+29 unidades) devem seguir como a principal contribuição para o crescimento, enquanto na visão ‘mesmas lojas’ ainda esperamos uma retração.
Esperamos um Same Store Sales negativo em -4,5% a/a (vs. 8,1% no 4T22), impactado principalmente por (i) uma demanda ainda arrefecida para itens discricionários e (ii) queda na receita de serviços, dado a redução do número de unidades ao longo de 2023.
Serviços perde espaço no mix e digital segue adicionando participação
Com a revisão da vertical de serviços mencionada acima, esperamos novamente uma retração do faturamento do segmento (-12,3% a/a Est. Genial).
Por outro lado, acreditamos que o Canal Digital deve continuar ganhando participação no mix de vendas, chegando à 39,1% (+204bps a/a) da receita consolidada em nossas estimativas. Esperamos um crescimento de +9,2% a/a do faturamento do digital.
Esperamos margens pressionadas
Esperamos uma pressão na rentabilidade pela maior participação do digital nas vendas totais (+204bps a/a Est. Genial). A maior representatividade das vendas digitais traz um efeito mix negativo, uma vez que o canal possui uma maior atividade promocional e, consequentemente, acaba girando a uma margem inferior.
Projetamos um lucro bruto de R$ 367m (+0,9% a/a; +4,0% t/t), com uma margem de 38,8% (-100bps a/a; -2bps t/t).
Com um fraco desempenho de vendas, não esperamos uma diluição de despesas neste trimestre. Somando o carrego negativo da margem bruta a uma dinâmica de desalavancagem operacional, esperamos uma retração de -140bps a/a da margem operacional.
Estimamos um EBITDA Ajustado de R$ 54m (-16,5% a/a; -18,7% t/t), com uma margem de 5,7% (-137bps a/a; -104bps t/t).
Lucro deve retrair 60% a/a
Na comparação anual, esperamos uma pressão vindo do resultado financeiro. Vale ressaltar que durante o 1S23 houve a entrada de dois financiamentos de longo prazo que não estavam completamente contemplados no resultado do 1T23. Com um maior endividamento bruto a/a, esperamos um impacto de maiores despesas financeiras sobre o resultado.
Somando isso a uma fraca performance operacional, nossa expectativa é que Petz apresente uma última linha próxima de zero.
Estimamos um lucro líquido de R$ 2m (-65,5% a/a; -54,0% t/t) e uma margem líquida de 0,3% (-60bps a/a; -33bps t/t). Na visão ajustada (exc. efeito de stock-options e itens não recorrentes), estimamos um lucro de R$ 8m (-60,6% a/a; -53,4% t/t) e uma margem líquida ajustada de 1,0% (-155bps a/a; -103bps t/t).
Figura 1: Estimativas Genial para PETZ3 no 1T24 (IFRS 16; R$ milhões).
