Encerrado o pregão dessa quarta-feira (06/nov), a Petz reportou as cifras referentes ao 3º trimestre de 2024. Foi um bom resultado! Após quatro trimestres apresentando fracos resultados, a companhia finalmente mostra uma inflexão operacional, com uma importante recuperação nas vendas de itens discricionários e recomposição de rentabilidade (bruta, operacional e líquida).
Como já imaginávamos, vemos uma importante reação de lojas físicas, contudo, em uma intensidade acima do que projetamos em nossa prévia, com a Petz apresentando um Same Store Sales de +3,4% (+390bps a/a; +140bps vs. Est. Genial). Com a inflação de categorias como acessórios e ração próximo de 0%, a recuperação desse faturamento em loja física veio basicamente de aumento de volume de vendas – com aumento de ticket da cesta e maior recorrência de compras do consumidor.
Não houve grandes surpresas em relação ao lucro bruto e EBITDA ajustado, os quais se consolidaram, respectivamente, em -2,0% e +2,6% vs. as nossas estimativas – ficando também dentro do consenso do mercado (consulta da Bloomberg em 26/out).
Com uma valorização de 17,2% só nos últimos 5 dias (e 21,6% no último mês), acreditamos que o bom resultado já esteja incorporado ao preço de tela de PETZ3. Apesar de o bottom line ficar 85% acima de nossas estimativas e 44% superior ao consenso do mercado, entendemos que a linha pode não fazer preço no pregão de amanhã, dado a natureza da cifra que impactou positivamente o lucro no período.
O impacto positivo vem de uma marcação a mercado de derivativo (swap), atrelado à linha de financiamento “4131”, em dólar. Lembramos que, apesar da variação da mercado existir entre trimestre, não existe efeito caixa, uma vez que ao final de 5 anos (duration do financiamento) o resultado acumulado será nulo. Essa linha trouxe um impacto de R$ 8 milhões para o resultado financeiro, levando à uma cifra positiva em R$ 1 milhão (vs. Est. Genial negativa em R$ 8 milhões).
Receita Bruta atinge a marca de R$ 1 bilhão
A Petz registrou uma receita bruta de R$ 1,0 bilhão, representando um crescimento de +7,6% a/a, levemente abaixo da nossa estimativa (-2,1% vs. Est. Genial). Este é um marco de recorde de faturamento trimestral, impulsionado principalmente pelo canal digital, que apresentou crescimento de +20,7% a/a, superando nossa projeção para essa linha.
As lojas físicas também mostraram recuperação, com um crescimento de +3,4% a/a, embora ainda abaixo do digital, alinhado com a nossa expectativa de recuperação de vendas de itens discricionários.
Margem bruta encontra base comparativa fácil de bater
O lucro bruto atingiu R$ 395,2 milhões, com crescimento de +9,4% a/a (-2,0% vs. Est. Genial). A margem bruta do trimestre foi de 38,9%, com uma expansão de +0,6 p.p. a/a, em linha com as nossas estimativas. Esse desempenho positivo foi parcialmente beneficiado pela base comparativa fraca de 3T23, quando a empresa enfrentou pressão nos preços devido a uma estratégia comercial mais agressiva.
Apesar do aumento nas vendas, a rentabilidade bruta enfrentou leve pressão sequencial (-20bps t/t), que pode ser atribuída aos ajustes comerciais no segmento de pet food, onde a recalibragem de preços impactou a margem da categoria.
Lucro operacional volta a acelerar
O EBITDA ajustado foi de R$ 74,6 milhões, com crescimento de +14,0% a/a (+2,6% vs. Est. Genial), e uma margem EBITDA ajustada de 7,3% (+0,4 p.p. a/a). A expansão da margem EBITDA ajustada veio da diluição de despesas gerais e administrativas, refletindo os esforços de controle de custos da companhia. No entanto, a pressão de despesas operacionais, principalmente nas novas lojas em fase de maturação, continua afetando a alavancagem operacional da Petz, o que limita uma expansão mais significativa.
Lucro líquido mostra um importante avanço
O lucro líquido foi de R$ 14,9 milhões, apresentando um crescimento robusto de +120,1% a/a (+76,5% vs. Est. Genial), com uma margem líquida de 1,5% (+0,7 p.p. a/a). O resultado financeiro também teve uma contribuição positiva, revertendo uma despesa de R$ 8,8 milhões no 3T23 para uma receita de R$ 530 mil no 3T24, impulsionada pela marcação a mercado de derivativos cambiais.
Essa performance na última linha foi favorecida por um cenário de menor pressão financeira em relação ao trimestre anterior, dado que o impacto do swap cambial foi significativamente reduzido.
Tabela 1: Números consolidados pela Petz vs. Estimativa Genial (R$ milhões; IAS 17).
